采访实录：疫情对铜价的影响及后期走势判断-第5页

按照目前中性情景下的假设，预计2020年全年GDP增速维持在5.6%左右。

有色市场向来以经济晴雨表著称，消费与工业投资的减弱，则对于铜制品以及电力行情的需求构成阶段性的打击，尤其是在春季这个传统的消费旺季里，打击尤甚，而对于供给的影响则低于消费。

具体看，主要分为两个阶段：

1. 在疫情爆发的初期 ，由于适逢国内春节假期，也是通常企业停工，节前备货库存充裕时期，因而对整个铜上下游及终端的影响并不大。

2. 春节后的在疫情防控的攻坚阶段：这个时期对于上游冶炼企业而言通常是快速恢复生产的阶段，今年冶炼企业虽于2月3日如期复工，但原料库存及市场货源仅能维持复工初期的正常生产，春节后中国铜精矿加工费处于持续拉升趋势，说明上游原料还是充足的。加工费的上涨虽能刺激冶炼厂的生产积极性，但随着疫情的持续，订单不足物流不畅成为瓶颈，导致下游消化成品减弱，大多数炼厂在原料、辅料进厂与硫酸胀库压力及电解铜累库的问题，其中尤以硫酸胀库对生产影响最为明显，此前硫酸贴价销售地区率先倒逼炼厂2月计划减产，部分冶炼厂的原料与辅料在跨区域运输时受到严格运输管制，与此同时清关速度减缓亦使得部分精矿在港口积压，此外，炼厂厂库仍在持续积累，出于资金压力多选择货物质押或向上期所交仓，上期所库存在出现明显增量，且趋势在持续。对于下游企业而言，我们注意到下游铜加工企业已逐步复工，但大多仍在前期筹备阶段，实际生产恢复较为缓慢，订单量不足。复工企业多表示开工率会处于非常低的水平，企业复工还需向政府申请，准备防疫设备，签订相关协议，要检查达标，法人还要签承诺函，待政府批准后才能复工，部分地方还要分批次复工，因此下游加工企业在当前的复工初期对于铜的需求依然较弱。此外，当前绝大多数劳动密集型的终端行业（地产、水暖卫浴、市政工程，电网等）仍未复产，因此很多铜加工企业手中的订单并不多，即便有订单但因下游要求被迫推迟交货时间。整体而言，虽然当前铜供应受到胀库的影响有所减少，但在终端仍未复工导致下游加工企业订单不足，因此，整体上供应仍然偏宽松，铜价由此受到一些压力。