采访实录：疫情对铜价的影响及后期走势判断-第3页

对地产企业而言，新型冠状病毒疫情对今年一季度的房地产销售、开工可能产生较大影响，进而一定程度上影响到地产企业的现金流和拿地意愿。疫情造成的复工时间延后、以及对居民购房意愿形成的冲击，可能使得一季度房地产销售受到负面影响，尤其对于投资/投机性质的购房更是如此。另一方面，2019年全年地产施工面积同比增速较2018年上行，竣工面积同比由负转正，但考虑今年一季度地产企业销售和现金流可能受到疫情负面影响，地产施工和竣工可能也将承压。我们预计中性情形下，房地产投资增速为4%左右，比年报中的6.5%调低2.5个百分点左右。

我们认为在制造业、地产、基建三大固定资产投资项目中，今年基建投资可能受到疫情的影响最小。一方面，2019年12月中央经济工作会议强调“积极的财政政策要大力提质增效，更加注重结构调整，做好重点领域保障”。我们预计2020年新增专项债额度3万亿，今年1月份，各地已在以较快速度发行财政部提前批复的2020年新增1万亿专项债额度，为基建投资的反弹储备了较为充足的资金来源。随着专项债新增额度加快发行、并落实形成实物工作量，这一积极的变化可能会带来基建增速的上行。随着各地逐渐复工、交通运输逐渐恢复正常，最早从2月下旬至3月上旬开始，基建项目或将陆续开工，维持全年基建投资增速7%左右的判断。

进出口方面，疫情对2020年商品进出口的影响可能更多体现在一季度，对全年的影响程度取决于疫情的持续时间，整体上对进口的冲击大于出口。进口反映的是内部需求，生产在国外。这次疫情主要集中在中国境内，外部需求变化不大，国内生产受到的冲击较大。当然考虑到疫情发生后国外对于中国出口而来的货物加大检验力度，这方面也会造成一定的出口影响。总的来说，疫情对进出口的影响关键看疫情持续的时间，疫情的爆发恰逢春节长假，很多企业原本就计划在元宵节后才复工，如果疫情控制的好，企业开工能大致按原计划进行，那么对出口企业的生产影响就较小。但如果疫情延续至5、6月份，企业的复工期显著延后，则对出口的冲击将显著增加。在这种悲观情形下，全年进口增速可能转负，而出口增速可能接近零。1月30号世界卫生组织把中国这次疫情列为国际公共卫生紧急事件，可能对国际贸易尤其出口有所影响，但应该是轻微的，关键还是要看疫情本身未来的发展。