1月份以来的新冠状病毒疫情,对于中国经济以以及有色行业运行势必带来严重的扰动,我们需要对于其影响做深入的剖析,从而找出影响市场的重点变量线索,最终得出对于有色市场乃至铜价运行的干扰。
最后,面对疫情以及其对于经济的冲击,我们需要考虑政府在政策面可能的采取的积极措施。总体来说,我们认为中央将采取宽松的货币政策和积极的财政政策,对冲的重点可能主要在货币政策方面。央行已与春节后第一天开展了1.2万亿的逆回购操作,主要目的为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕。预计后期央行还将增加基础货币投放、定向降准、专项再贷款、再贴现、PSL放量及MLF操作等多项货币政策工具,来扩大信贷和社融增速。此外,当前货币政策的首要重点是防范信用收缩,解决中小企业现金流问题,次要才是降低企业融资成本。停工停产对实体企业构成较大负面冲击,生产、销售及物流运输等活动停滞,但企业融资成本和库存成本是固化和刚性的,部分养殖种植企业因物流受阻盈利受到更大冲击,可能出现大面积亏损,尤其是资金周转压力较大中小企业更为如此,我们认为目前货币政策重点需要防范出现大量企业资金链断裂进而引发的信用收缩风险,因此对部分有市场但因受疫情影响、经营暂时萎缩、资金临时周转困难的企业,政策或鼓励商业银行积极提供信贷定向支持,帮助企业渡过难关。
综上,一方面此次新型冠状病毒的传染性较SARS更强,导致隔离管控措施更严厉,另一方面由于目前中国经济中消费占比远高于2003年,而疫情首当其冲的是对消费产生扰动,同时,由于此次疫情发生在经济下行周期中,与当年sars大周期起步阶段明显不同,对于经济的打击将更为显著。因此,此次新兴冠状病毒对于经济的影响要比2003年非典时期更为严重些。
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