解析2019年镍价走势逻辑主要核心-第7页

1.2 印尼不锈钢增量情况

根据INSG的统计，全球镍消费增量的主要驱动也来自印尼不锈钢项目。从印尼不锈钢项目投产进程来看，青山印尼的300万吨不锈钢项目已经全部落地，未来关注的焦点是德龙印尼不锈钢一期项目。

青山印尼三期提前至今年6月份投产，理论上印尼青山不锈钢炼钢产能将达到300万吨。不过，由于其镍铁配套产能尚未完全投产，满产仍需要外购原料得以实现。印尼德龙不锈钢项目正在建设，最快预计在2019年投放，考虑到资金问题，投产时间可能延后。此外，德龙与青山钢铁合作的350万吨不锈钢项目推迟至2020年之后，由于该项目并未注明是建设不锈钢冶炼厂（又称或为碳钢及不锈钢综合冶炼厂），德龙控股官方在此前公告中只是提及该项目将主要从事生产、销售钢筋、线材、板坯，因此该项目仍存在一定争议。德龙后期还有200万项目规划，Antam、新华联、新兴铸管、金川各100万项目规划，义联集团也有300万吨规划，正常情况下，2020年前后印尼不锈钢炼钢产能将达到1150万吨，有望成为世界第二大不锈钢产业国。

值得注意的是，由于印尼国内消费市场狭窄，导致其对外出口依存度很高，目前新增产能的压力主要出口至中国。而当前印尼不锈钢出口已经遭受了国内不锈钢企业的联合抵制，商务部决定自2018年7月 23日起对原产于欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷进行反倾销立案调查。若印尼不锈钢产能无法解决销售途径，那么即使其存在得天独厚的一体化成本优势，也会在反倾销的约束下延缓投产的进度。

综上所述，保守估计2019年中国不锈钢和印尼用镍增量为5万吨，2020年用镍增量保守估计15万吨。

2、新能源汽车消费基数偏低难以实现质的飞越

2.1、新能源汽车消费仍看中国，但对需求拉动有限

由于不断增长的电动车需要大量的锂离子电池供应，基于对汽车动力锂电池发展前景的持续看好，EVTank预测到2020年，汽车动力锂电池（EV LIB）的出货量将达到166.1Gwh，从而带动全球锂离子电池的出货量达到279.9Gwh。2022年，EVTank认为全球锂电池的出货量将超过400Gwh，达到428.6Gwh。彭博新能源预计2030年电动车锂离子电池需求量将超过1500 Gwh。如果根据中高镍三元锂电池中每1Kwh含镍量约是0.6Kg计算，那么2020年电池需求对镍的拉动约为16.5万吨，2022年电池对镍的需求约25.7万吨，2018-202年均增速高达25%。