因此，认为抛储仍不改下半年去库的逻辑，年底社库有望回至70万吨左右，边际上对于铝价有托底支撑。分季度看，三季度国内宏观需求转弱，叠加铝传统消费淡季，铝价承压或呈区间震荡格局，关注前期支撑位。四季度在行业产能“天花板”大背景下，海外季节性买需叠加国内贸易商长单买货，铝价重心有望持续抬升，预计价格呈震荡上行态势。
上周走势回顾：内外铝价走势区间震荡
上周沪铝价格相对偏震荡，受消费淡季来临以及社库开始累库影响，铝价有所承压，周五有所上行。LME铝价前期一路上行，主要系俄罗斯政府表态对铝出口征收关税、LME库存持续减少、Cash-3M贴水收窄等影响，周四则受国内铝价拖累而相对走低，周五则再次上行。沪铝期货周五夜盘收于19000元/吨，环比上周基本持平。现货市场，主流地区成交一般，部分地区按需采购，成交平平，预计淡季到来后成交亦会转弱。
上周基本面情况：上周社库由去库转为累库，消费淡季显现
供给端，短期偏紧状态有望缓和，长期抛储量弥补供应减量，但进口窗口关闭下全年供需仍存缺口。国储抛储量对供应减量有所弥补，但我们认为抛储亦会打压国内价格，致使进口窗口关闭，从而使得下半年进口量缩减。复产方面，据报道，云南地区丰水期逐渐到来，水电来水明显向好，云南省正逐渐中止错峰有序用电。受此影响，前期因限电而相应停槽的企业亦开始逐渐恢复电解槽，预计7月上旬左右能启动。
此外，受云南丰水期到来偏迟影响，原计划二季度投产的云南神火三段、其亚等新增产能短期仍无法投产，其中神火预计到八月份才投产。除云南外，内蒙古地区5月底也传出能耗双控政策加强消息，据报道此政策已对铝企形成影响。
由此来看，之前蒙东的霍煤鸿骏、锦联等一季度减产产能19.5万吨短期内仍无法复产。同时，内蒙本计划今年投产的新增产能受政策影响均无法落地，包括中铝华云三期、白音华铝电、蒙泰等项目。广西部分新增产能或于下半年释放(据SMM和百川，百矿德保4月初启动10万吨产能项目，已投7.5万吨；百矿田林二段5月新投产能7万吨，三段6月15日竣工，7月继续投产)。贵州、四川等零星产能目前暂未跟踪到投产信息。河南陕县恒康铝业24万吨启动复产工作，已复产12万吨；甘肃中瑞完成10万吨产能的复产，提供少量增量。海外进口方面，上周总计报关量约为1.4万吨，补充国内供给。
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