我觉得油脂现在的基本面矛盾并不算太突出，如果落到策略上的话，单边上现在的价格，连棕榈油价格中枢看马棕，目前来看向上向下的风险收益比都不高；豆棕价差做缩的头寸需要关注着印度的采购情况来进行阶段性的离场，虽然9月合约豆棕价差的方向上的观点我并没有变化，但是这个头寸可能不是那么顺畅；豆油91的反套，目前我觉得是安全边际很高的头寸。
国内方面，由于3至5月巴西大豆出口顺畅，5-7月国内进口大豆月均到港量在1000万吨左右，目前港口大豆库存拐点已现，5-7月进口大豆到港量在3000万吨，这基本上可以满足中国近5个月的进口大豆消费量。目前油厂的开机率也大幅提振，周度压榨量在200万吨附近历史高位，豆粕供给非常充裕。即使未来中美对抗再度升级，按照极端情况考虑，即便中国在2020年接下来的时间里完全不采购美豆，未来巴西仍有超过2000万吨大豆可以出口销售至中国，加之阿根廷近1000万吨的大豆可销售至中国，在2020/21年度南美新作上市前，国内进口大豆供给仍然充裕，完全不存在2018年出现过的进口大豆可能存在缺口的猜想。
豆粕消费方面，尽管目前存栏量也出现了拐点，但绝对值仍处于历史低位，3季度猪料对豆粕的需求很难放量，预计今年四季度生猪存栏量会有明显恢复，年底存栏量有望达到正常年度7-8成的水平，届时会对豆粕价格和进口大豆价格形成较强提振。
肉蛋禽方面，2020年年初，受到禽流感和新冠疫情的影响，活禽交易市场关闭，交通运输不畅，同时下游消费需求锐减，供给量又在高位，导致养殖利润大幅回落，养殖户补栏积极性遭遇重创，存栏量也呈现出下滑的趋势，不利于支撑豆粕消费需求。未来，随着生猪存栏量的逐步恢复，禽蛋的替代消费也会有明显的下滑，预计2020年下半年，禽类养殖对豆粕的需求很难出现亮点。
整体来看，养殖行业3季度对豆粕的需求仍然处于低迷状态，4季度会有明显回暖，2020年底对豆粕的需求会有非常明显的增量释放。
策略：5-7月进口大豆到港集中，对9月盘面有一定压力，1月合约存在天气炒作和中美关系的变数，推荐豆粕9-1反套。
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