当前形势下豆类油脂基本面梳理-第2页

结合我自己判断的最终库销比对它的价格来看的话，我个人是认为美豆在800-950之间在种植阶段应该是可以逢低买入，或者说豆粕根据美豆的这个区间相应做逢低买是可以的，但如果没有大的天气问题的话，向上的空间有，但是想象力的话没有太大，美豆顶部目前预估放在950美元附近。

接下来我们来讲棕榈油。产地棕榈油现在最主要的问题，我个人认为不是在于产量，而是在于全球疫情。目前全球疫情已经过了病例最快新增的阶段，油脂的整体需求开始出现恢复，最近中国和印度集中买了很多棕榈油，中国前一段时间的进口利润明显，结合着国内的棕榈油维持低库存的时间较长，集中买了很多船，但是现在中国这边买的是比较满了，现在6、7、8月的到船量也都上来，基本上月均的话是有一个35万吨以上的24度棕榈油到港。这种情况下的话，其实中国的买船是有一个礼拜左右没有什么上量的买了，所以可能会告一段落，但是印度最近的进口利润是非常好的。结合着印度国内油脂，同比来看库存位置的话，前期也是低库存维持的状态。虽然印度的库存数据普遍受到大家的一个质疑，但是其实通过它管道库存和港口库存之间的转移，也能看到印度相对来说库存偏紧的端倪，只是因为疫情的不确定性而后延了一定的买船，因为前段时间疫情导致国内的需求有一个比较明显的下滑，所以印度方面就没有急着去补库。随着现在消费出现了比较明显的恢复之后，印度国内不仅仅是棕榈油价格，其他比如豆油以及一些其他小的油种的价格（葵油等）都出现比较明显的上涨，因此导致了较好的买船利润，所以目前是还没有看到印度国内棕榈油价格弱下来的情况。但产地棕榈油依旧是有一些向上的驱动，相比去年的棕榈油见底上涨的行情来说，不同的地方就在于现在没有太明显的供应端的驱动，基于去年的降雨来推算，今年六七月份的减产的预期的兑现程度可能不如去年好，因为去年一季度确实降雨非常少，导致去年年底的时候马来印尼产地减产都非常顺利，而且幅度也很大，从而推升了行情；而现在更多的是疫情恢复、从需求恢复的角度对价格的拉动。所以进口利润这个因素会在今年现在行情里面更加重要，以中印为首的各国的买货假如后面都停了，那么产地棕榈油可能会重新开始面临压力。二季度照我们的推算，产地依然会是累库的情况，但是速度可能比之前疫情悲观的时候要相对放缓一些。主要的问题是我们对未来几个月的产量并不是特别悲观，所以这样情况下假设出来的未来库销比来看的话，我觉得未来棕榈油将处于偏宽幅震荡的状态，应该不太会有大幅强烈的上涨的情况，这个是基于产量不出问题的估计。短期的强势有一定的绝对价格偏低和集中买货以及情绪上的因素。我现在观点是并不觉得会有去年这样顺畅的趋势上涨，因为供应端现在没有太多的配合。去年最开始各国的进口利润都是非常好的，当时有反预期，就是产地打得比较低，对各国都有进口利润，所以一旦开始减产，各国共振地买导致了一个比较大的幅度，但是现在拿中国来说，中国现在进口利润亏损，如果环比是在下降的，但是如果跟去年同比的话，是要同比低非常多的。