油脂短期或上下两难 维持区间震荡为主

观点：

近期棕榈油方面利好消息频出，产地出口有所回暖，且生柴需求存向好预期，随前期利空出尽，这些边际改善均提振多头情绪，给予油脂下方支撑，不过随边际利好在盘面的逐步兑现，我们需要考虑的是供需格局是否出现实质性变化，目前来看，马来西亚供应端压力依旧，疫情冲击下后续出口回暖持续性存疑，叠加豆油库存回升供需转向宽松，这些因素又构成油脂上方的压力。因此预计油脂在接下来一个月内或上下两难，维持区间震荡为主，投资者可关注P2009在4350位置附近的支撑。建议单边跟随资金变化短差交易，套利方面豆棕价差前空投资者止盈离场。

一、行情走势回顾

进入5月，随着MPOB偏空的报告出炉，油脂利空基本出尽，而后国际市场利多消息接踵而至，国际原油反弹、印尼财政将补贴生柴项目、印马关系改善出口温和回暖，油脂随即开启了一波反弹。然而在利多消息的逐步兑现，基本面压力仍在的格局下，反弹力度趋弱。综合本月盘面表现来看，截至5月25日，豆油主力合约收于5466，月涨幅1.64%；菜油主力合约收于6779，月涨幅2.11%；棕榈油主力合约收于4592，月涨幅2.91%。

二、基本面情况分析

（一）原油企稳上涨，最差阶段或已过

进入5月，全球多个国家开始放宽封锁措施，逐步复工，虽然全球疫情仍未得到完全控制，新增确诊病例仍在增加，但多个国家确诊病例增速已放缓，进入后疫情防控时期。刺激经济恢复在现阶段成为各个国家和政府的重要任务，而后期经济会否获得提振转头向好，仍有赖于国际疫情的发展。