油脂底部位置难确定 市场或震荡运行

二季度油脂市场供应端的题材匮乏，棕榈油季节性增产。受新冠肺炎疫情的影响，全球植物油消费大幅下降，年度消费增幅预计为负值。

中国的疫情好转，油脂的库存偏低，但成交依然清淡，海外疫情影响继续发酵，油脂价格向上的动能仍不足，油脂市场更多以弱势震荡形式运行。

油脂价格底部位置仍难以确定，市场可能要经过一段时间的震荡期。能否上涨取决于宏观整体形势和新冠肺炎疫情的情况，近期仍建议观望为主。

全球油脂消费受疫情影响负增长

根据目前美国农业部5月份的月度供需数据，2019/2020年度全球植物油产量为2.04亿吨，增产53万吨，增幅0.26%，受棕榈油产量减缓的影响，全球植物油产量增幅比较小，而往年正常增加幅度都在2%以上。

美国农业部预计全球植物油总消费2.00亿吨，下降11万吨，降幅0.05%；往年增长幅度一般在3%以上。2019/2020年度全球植物油库存为2181万吨，较上一年度减少7万吨，减少0.32%；库存消费比11%。

美国农业部大幅下调消费数据，植物油同比去年的年度消费增量下调成为负值。因新冠肺炎疫情影响，植物油食用消费降低。因原油价格下跌，预计植物油的生物柴油需求降低。

新冠肺炎疫情打破了油脂供需平衡表数据，库存数据大幅上调，供需偏紧形势被改变，全球植物油期末库存为2181万吨，跟2018/2019年基本持平，但低于2017/2018年水平。

对于2020/2021年度(2020年10月-2021年9月)的全球植物油供需关系，美国农业部认为全球油脂的产量和消费量将回归正常。

目前来看，在新冠肺炎疫情的影响下，二季度、三季度全球油脂市场的消费仍难以恢复正常，全球油脂市场供需关系呈现供应增加而需求下降的局面，油脂价格仍有压力。