我们认为短期油脂市场或继续承压,但下方技术支撑预计较强,而油脂的大幅上涨需要棕油减产、消费端恢复及油价持续上涨的配合,五月可能是一个微妙的节点。另外,目前菜油和菜粕均面临着较大的替代压力,预计近期RM2009合约在区间(2300-2400)震荡,OI009合约在区间(6500-6800)震荡。
报告要点:
我们认为短期油脂市场或继续承压,但下方技术支撑预计较强,而油脂的大幅上涨需要棕油减产、消费端恢复及油价持续上涨的配合,五月可能是一个微妙的节点。另外,目前菜油和菜粕均面临着较大的替代压力,预计近期RM2009合约在区间(2300-2400)震荡,OI009合约在区间(6500-6800)震荡。
摘要:
目前市场继续看空油脂的逻辑有:棕油进入季节性增产周期;印度疫情继续恶化,印度油脂消费仍较悲观;国内进口大豆到港量增加、油厂大豆压榨量上升,豆油库存将止降回升。
当前,市场预期马棕4月产量环比增加13%-20%,而国内豆油库存增加的预期也将考验豆棕前低的技术支撑,印度在疫情防控放松前也很难给市场带来利好,短期油脂市场或将继续承压。
但是,目前原油价格底部基本确立,虽然短期低油价很难带动油脂工业需求,但也很难进一步利空油脂市场;而油脂食用消费的最坏时期已经过去,我国经济快速恢复、欧美逐步重启商业活动,油脂消费边际逐步向好;另外,棕油的季节性增产存在较大的不确定性,棕油产量的预期差或给市场带来惊喜。因此,后期油脂的大幅上涨需要棕油减产和油脂消费恢复的兑现,以及油价持续上涨的配合,五月可能是一个微妙的节点。
影响菜粕价格走势的核心因素除自身供需外,替代品的供需及价格走势对菜粕具有重大影响。目前菜粕的低库存是供需双弱的结果,故其很难直接驱动菜粕上涨,且目前菜粕面临豆粕的替代压力较大,预计近期菜粕跟随豆粕震荡概率较大,RM2009合约震荡区间可参考(2300-2400)。
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