纯碱市场的运行特点和逻辑梳理

当前纯碱市场价格出现几个较为明显的特点：现货价格跌至近几年新低位置，纯碱期货价格处于深度升水状态。纯碱期货市场呈现近弱远强格局。

此轮纯碱现货价格下跌从2019年下半年便开始，在2020年3月之后加速，纯碱价格创近十年新低原因：供需失衡格局持续深化；需求萎靡，企业库存累积速度过快；进出口格局改变。

我们认为后期纯碱价格走势主要影响因素分为三个：宏观预期、基本面主导、套利将成常态。

在纯碱期货上市时间较短的背景下，我们不确定当前玻璃-纯碱期货价差是否为绝对高点，后期是否有再度向上空间，尚存疑虑。

近期纯碱现货价格不断下跌、库存持续累积、下游玻璃价格也连续上涨，纯碱市场多空交织，本文将对近期纯碱市场运行特点、逻辑等进行梳理，从多方面探讨后期市场机会。

一、近期纯碱市场运行特点

当前纯碱市场价格出现几个较为明显的特点：

1、现货价格跌至近几年新低位置。自2006年初以来，国内重质纯碱市场价格波动区间范围在1110~2529元/吨，轻质纯碱价格波动范围在1080~2370元/吨。而截至2020年5月22日，国内重质纯碱市场中间价格1361元/吨，轻质纯碱市场中间价格仅为1271元/吨。现货市场中间价目前已跌至有数据统计以来的底部区间，部分地区轻、重碱价格已达到近10年来的低点，且短期市场很可能继续探底。

2、纯碱期货价格处于深度升水状态。截至5月22日，重碱基差-61元/吨，轻碱基差将近-151元/吨。数据显示，自纯碱期货上市以来，重碱基差范围在-89~204元/吨，轻碱基差波动范围在-179~125元/吨。目前期货价格升水程度达到纯碱期货上市以来的相对高位。