纯碱市场的运行特点和逻辑梳理-第5页

3。)套利将成常态。郑商所于5月8日夜盘起推出纯碱-玻璃套利指令，指令推出后，纯碱期货主力合约的成交量、持仓量都有了大幅提升。后期纯碱企业持续参与期货市场、玻璃企业持续进行套利操作等都可能成为纯碱期货市场的重大影响因素，套利模式的存在也将在未来成为纯碱期货市场的常态。据了解，纯碱期货价格和玻璃期货价格相关系数高达0.94，这样的上下游产业关系、价格走势的高度相关都给纯碱整个产业链上下游企业、套利偏好者提供了非常完美的交易体系。

四、纯碱期货市场投资机会

通过以上分析，我们给出以下几种可操作的机会

1。)单边策略：短期来看纯碱期货价格很难出现拐点，因此我们认为单边可操作弹性较小。但随着后期检修企业数量不断增加，企业有望进入去库存阶段，在市场消化掉宏观悲观情绪后，纯碱期货价格中枢很可能缓慢上移。

但即使出现价格中枢上移，我们认为幅度也不会太大，毕竟库存压力消耗还需很长时间。在集中检修季过后，还需再比较产量增速和需求增速之间的权衡。

2。)跨期套利：截至5月22日收盘纯碱期货09-01合约价差-89元/吨，处于该两个合约上市以来相对底部区间。我们判断，市场对于09合约供应压力仍有担忧，但对于01合约春节前备货也存在一定预期，因此后期09-01合约价差继续下探概率仍存。

短期来看，09-01合约价差处于历史底部，理论上可考虑价差回归策略。但从更长周期来看，由于纯碱期货上市时间较端，因此我们不确定当前远近合约价差是否处于绝对底部，因此该策略长期来看也存在较多不确定因素，相对来说更适合短期投资。