纯碱市场的运行特点和逻辑梳理-第4页

个人认为，宏观预期对纯碱期货价格影响时间持续时间较短，多存在于情绪和心态层面；而对于纯碱实体企业影响持续时间相对较长，很可能渗透至纯碱供需格局方面，具体需看后期整体经济发展情况而定。

2。)基本面主导。在市场情绪消化宏观因素之后，期价走势仍将回归基本面主导。据了解，5月下旬至6月中上旬，至少有十几家纯碱企业仍有减量生产或者检修计划，在此之前，国内纯碱行业生产水平已连续一个半月下滑，截至5月21日行业整体开机率下滑至69.19%，较4月底下滑8.11个百分点，较今年高点(1月2日)下滑16.54个百分点，较去年同期下滑17.26%。供应端持续缩量是支撑当前纯碱期货价格走势的强有力支撑，这也是近一段时间内期货价格持续升水现货价格的主要原因之一。

尽管后期纯碱产量有进一步下降空间，但由于目前持续累积的企业库存，整个行业将继续维持供需失衡格局，后期很长一段时间纯碱企业目标或将从减量生产转向去库存阶段，因此我们认为短期价格不具备出现拐点的可能。

纯碱价格驱动逻辑前期一直围绕供需失衡来走，尤其是在现货市场心态持续悲观的拉动下，签单价格持续走低。但我们认为，5月中下旬至6月中上旬企业生产水平将有进一步下降，供给量也将继续缩减，假定需求维持相对稳定的情况下，纯碱企业库存顶点很可能近期就会到来，后期纯碱价格将围绕去库存来演绎，但仍需看纯碱企业和下游企业签单的话语权。