纯碱市场的运行特点和逻辑梳理-第2页

3、纯碱期货市场呈现近弱远强格局。纯碱期货09-01合约价差自5月份开始不断走弱，截至5月22日收盘，09-01合约价差为-84元/吨，自纯碱SA2101合约上市以来，09-01合约价差波动范围为-93~18元/吨，该合约价差处于相对底部区间。

二、纯碱价格创近十年新低原因解析

此轮纯碱现货价格下跌从2019年下半年便开始，在2020年3月之后加速，而最主要的原因则是市场供需严重不平衡。

1。)供需失衡格局持续深化。数据显示，2019年全年国内纯碱产量2803.66万吨，同比增速8.56%；而2019全年纯碱表观消费量2678.82万吨，同比增速8.42%，表观消费量增速较产量增速慢0.14个百分点。而从纯碱实际消费量来看，2019年全年纯碱实际消费量2633.83万吨，同比增速仅为4.35%，较产量增速慢了近一半。产量增长过快而消费水平没有跟上，导致2019年行业产能过剩格局逐渐加深，年底转结库存堆积至2020年，大幅增加2020年上半年的供应压力。

2020年第一季度，国内纯碱产量同比增速0.9%，实际消费量同比增速-5.37%。2020年初国内新冠肺炎疫情蔓延导致纯碱行业停摆，生产、流通、消费均受到较大冲击，全面复工以后，下游也未能快速恢复正常，消费持续萎缩继续拉大消费增速和产量增速的差距，从而导致2020年上半年供需失衡状态不断深化。

2。)需求萎靡，企业库存累积速度过快。受2020年初新冠肺炎疫情影响，国内实体经济受到巨大冲击，纯碱行业上下游产业链整体停滞近一个月，部分地区甚至达到近两个月之久。3月中上旬疫情逐步得到控制，纯碱大中型生产企业逐步恢复正常生产，供应也逐渐回归至正常水平。但下游需求并未跟随生产端同步恢复，从而导致整个行业出现需求萎缩，库存堆积等现象。一方面，重碱下游平板玻璃行业受到房地产开工延后等影响同样出现库存累积等现象，最高时玻璃行业库存接近10000万重箱；另一方面，轻碱下游行业如日用玻璃、印染、无机盐、氧化铝等行业也出现生产水平大幅降低现象。