纯碱市场的运行特点和逻辑梳理-第3页

短期内，供给增加而需求减弱是导致目前纯碱企业库存持续累积的主要原因，据隆众数据显示，截至5月21日国内纯碱企业库存已累积至171.19万吨的天量水平，而今年库存累积正是从1月23日湖北地区封城之时开始。个人认为，纯碱企业库存持续累积是整个行业供需失衡的另一主要表现。

(以下选取不同机构对于纯碱库存的统计，来验证企业库存走势的一致性)

3。)进出口格局改变。我国一直是全球主要的纯碱出口国之一，但近几年我国纯碱进出口逐渐转向进口增加、出口减少的局面。受到今年国内新冠肺炎疫情冲击，国际贸易订单大量取消或延后，一季度我国纯碱出口总量33.35万吨，同比降幅5.33%；一季度我国进口纯碱总量9.11万吨，是去年同期的45.22倍。

国际市场的新增低成本产能、国外新冠肺炎疫情持续恶化不断挤压我国纯碱出口市场份额，未来我国出口或将继续萎缩，进口低成本碱数量或将继续增加。如此一来，我国出口份额转至国内库存堆积，变相增加国内供应。再加上纯碱进口目前保持相对正常状态，而国内低迷价格冲击纯碱外贸市场，造成国内、国际价格双低局面。

其他原因例如原料成本低下、副产品价格上涨等都会侧面促使企业生产动力增加，进一步加深当前供应过剩局面。

三、纯碱价格后期走势逻辑推理

我们认为后期纯碱价格走势主要影响因素分为三个：

1。)宏观预期。5月22日政府工作报告中并未设置GDP增速的具体目标，优先稳就业保民生，主要还是由于全球疫情和经贸形势存在巨大的不确定性。国家经济的不确定因素给国内实体经济发展也带来更多不确定因素，同时也给金融市场心态带来部分负面影响。一方面，部分小型产能纯碱企业很可能退出历史舞台，另一方面，期货市场心态短期偏悲观，工业品或集体受到冲击，纯碱期货价格也难以独善其身。