疫情之下 黑色系品种供需与投资策略分析

摘要

疫情下坚挺的螺纹钢

疫情下，钢铁行业受到较大影响，库存水平突破历史新高，但螺纹钢价格整体保持坚挺。随着下游各行业复工复产，以及疫情在海外的蔓延，钢材价格主导由预期转变为现实，形成长强板弱的格局。

需求逐步启动，短期向好，长期存压

当前海外疫情仍在蔓延，钢材出口持续受限，但随着国内建筑工地陆续复工，以及相关刺激政策的出台，二季度国内钢材消费有望持续回暖。但从全年维度来看，地产端“房住不炒”的定位坚定，相应钢材消费或温和回落，主要的钢材消费增量或来源于专项债支撑下的基建投资拉动。

产量低位抬升，仍存上涨空间

随着疫情逐步受控，钢材产量开始由低位抬升。从成本视角出发，随着废钢价格的走弱，若短流程钢厂产能利用率上升至去年同期水平，按照我国建筑钢材电炉产能0.95亿吨测算，尚存在日均约3.7万吨的产量上行空间；若废钢价格接近铁水成本，长流程添加废钢意愿也将有所提升。

高库存消化尚需时间

从库存数据来看短期内行业机遇与风险并存。4月来钢材库存降速超市场预期，对近期钢价形成向上支撑。但同时，钢材库存仍处于非常高的水平，在乐观假设下，螺纹钢库存也需在6月下旬才能恢复到较低水平。这对远期钢材价格形成压制，并导致产业链利润分配向原料端倾斜。

铁矿石价格韧性强

近期，海外疫情蔓延，全球出现大范围的钢厂停产，影响铁矿石需求，同时也有海外矿山宣布暂停采矿或发运，铁矿石供应受到波及。疫情的变化情况将持续对铁矿石的供需造成影响。但从短期情况来看，国内铁矿石需求旺盛，港口库存处于相对低位，铁矿石价格有支撑。