中美贸易再起波折 豆粕期货先抑后扬-第3页

南美大豆收获基本完成，产量也将确定，5月份Conab产量预测值调低至1.203亿吨，比4月份预测值低1.4%；而AgRural预测巴西2019/2020年大豆产出为1.238亿吨, 比早先预测的1.243亿吨调低50万吨，因为巴西南部天气干旱。USDA也下修至1.24亿吨，仍然是创纪录的产量，目前产量符合预期增产的可能性较高，除非天气层面再次出现较大问题。

阿根廷2019/20年度大豆1月下旬完成播种，2月全面进入生长期，5月28日的作物周报，大豆收获完成97.2%，前一周为93.3%，产量预估仍在4950万吨。罗萨里奥商品交易所预计产量为5050万吨。美国农业部5月份最新预计2019/20年度阿根廷大豆产量为5100万吨，其4月报告中预估为5200，3月为5400万吨。当地农民预计将收获5050万吨大豆。

三、贸易环节—巴西大豆出口创纪录 中美贸易再起波折

中国市场强劲需求以及油厂榨利强劲，推动巴西大豆出口持续发力，巴西大豆出口装运于3月下旬开始启动，继4月巴西大豆装船量创下1640万吨历史纪录之后，5月份也将达到1551万吨的巨量，高于去年同期的1053万吨，中国为主要目的国，6月份船期合同量为1000-1050万吨，7月份850-950万吨，8月份则在600-700万吨。但随着巴西农民手中可卖旧作量越来越少以及雷亚尔的不断升值，巴西大豆卖货影响最大的时候可能已经过去，国际大豆市场采购方向也将逐渐转至美国，而中美关系进展是影响美豆对中国出口的关键因素，仍面临较大不确定性。

目前为止，中国继续履行第一阶段协议采购美国大豆，美国农业部销售报告显示，截至5月28日，2019/20年度美国大豆出口销售量为4265万吨，较去年同期的4668万吨减少403万吨，减幅8.6%。而2019/20年度美豆对中国的出口数据同比有所增加，但相比中美未有摩擦的正常年份来看，差距仍比较大，USDA数据显示，截至5月28日2019/20年度美国对华大豆销售总量为1494万吨，较去年同期的1354万吨增加140万吨，增幅10.3%。随着巴西农户手中可供出口的大豆减至低位，未来几周乃至数周中国对美豆采购积极性有望上升，而不确定性因素在于中美贸易关系发展及阿根廷的出口供应。若未来几周美豆采购有所兑现且北美天气出现问题，则美豆价格将企稳走升的概率继续增大。