中美贸易再起波折 豆粕期货先抑后扬-第2页

风险点：中美贸易破裂，影响美豆进口，后期价格拐点将可能提前；非洲瘟猪疫情大面积爆发，生猪产能恢复不及预期，后期价格将承压。

一、全球大豆供需情况分析

5月份USDA供需报告中，首次公布了2020/2021年度供需数据预估，2020/2021年度全球大豆库存消费比降为27.28%，2019/20年度全球大豆库存消费比为28.84%，2018/19年度为32.29%，2017/18年度为29.29%，全球大豆库存消费比下降长期利好豆类市场价格，但中美贸易关系改变了全球大豆贸易格局，后期的价格变动仍需考虑大豆主产国不同阶段的主要供需矛盾影响。对于6月份全球大豆市场来说，2019/20年度全球大豆的产量定型，随着巴西大豆期末库存的大幅减少，7月份之后可供出口数量逐步减少，叠加雷亚尔不断升值，巴西大豆卖货影响最大的时候可能已经过去，国际大豆市场采购方向可能会因此逐渐返回美国，美国农业部一般从 5月份开始新年度供需的预期，在美豆5、6 月份播种之后直到 10、11 月份的收获上市期间，重点关注美豆种植面积及产量预期的修订。关注6月11日发布USDA供需平衡表对于美豆出口销售目标的修正影响。

二、种植环节—北美大豆增产预期 关注天气影响

目前美豆种植顺利，天气炒作暂未抬头，美国农业部发布的作物进展报告显示，截止到2020年5月31日，美国18个大豆主产州的大豆播种进度为75%，高于去年同期为36%，且高于五年同期均值68%，近期美国中西部部分地区玉米种植延误，预计将导致一些末种植的玉米田将转为种植大豆，而春节后国际原油价格一度大幅下跌也给美国玉米制燃料乙醇行业形成巨大冲击，美玉米价格大幅走弱，美豆种植优势加大，3月末USDA种植意向报告显示，美国2020年大豆种植意向面积8351万英亩，高于19年的7610万英亩，但低于18年的9010万英亩，私营分析机构IEG Vantage预计今年美国大豆播种面积为8590万英亩，高于USDA预测的8350万英亩。美豆未来美豆实际种植面积可能会高于预期，接下来需关注USDA月度供需报告以及６月底种植面积报告对种植数据的调整及天气的影响。