国债期货窄幅波动 后期回落的概率较大

7月5日，国债期货各品种主力合约窄幅波动。截至下午收盘，十年期主力合约跌0.01%；五年期主力合约跌0.01%；二年期主力合约较昨日持平。

央行公开市场今日将进行100亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率2.20%。因今日有300亿元逆回购到期，当日实现净回笼200亿元。

后期国债价格回落的概率较大

金石期货称，在国外收紧流动性和国内流动性充裕的大背景下，后期国内货币收紧的概率增大，市场利率上升压制国债价格。加之，国内通胀水平处于高位，对国债产生进一步的利空作用，国债反弹阻力重重。基于上述判断，我们认为后期国债价格回落的概率较大，可以尝试轻仓试空的操作。

国内流动性存收紧预期，后期中长期利率或稳中有升，国债价格受到压制。

货币易紧难松

随着国内经济逐渐摆脱疫情的困扰，货币极度宽松的必要性大大下降，今年以来货币呈现缩紧的态势，具体表现是逆回购、中期借贷便利等缩量。从中国人民银行公布的数据来看，去年3—10月，国内M2平均同比增速为10.67%，今年1—5月该数值回落至9.06%，其中今年5月份M2同比增速为8.3%，恢复到了疫情前的水平。从目前的情况来看，后期国内货币偏紧的概率较大。

第一，目前国内大型金融机构的存款准备金率为12.5%，中小型金融机构的存款准备金率为9.5%，为金融危机以来的低点，在国内管控金融风险的大背景下，难以进一步下调。

第二，1—5月国内社会融资规模为140493亿元，较去年同期下降33510亿元，同比下降19.26%。其中，新增人民币贷款为106240亿元，较去年同期上升1983亿元，同比上升1.9%。去年超宽松的货币政策从某种程度上透支了今年市场的融资需求，市场对流动性的需求下降，宽松货币的必要性下降。