需求忧虑难以打消 短期锌价的回调压力不容忽视-第3页

国内方面，截止5月22日，锌锭社会库存合计20.01万吨，较4月下降3.27万吨，国内维持去库状态。5月上海地区锌锭库存下降速度相较前期有所放缓，一方面受月内入库量增加影响。由于月内进口窗口一度打开，在进口出现盈利的情况下，前期到港锌锭陆续流入现货市场。另一方面在沪粤两地价差拉大时，华南地区货源集中发往上海地区，使得上海地区入库量出现增加。而出库方面也有转好的迹象，受大型镀锌企业基建类需求持续好转提振，终端企业采买力度较强，叠加五月假期备库需求，使得出库量亦出现回升。但由于入库增量更为明显，令月内库存仅录得小幅下降。广东地区月内锌锭去库幅度环比好转，伴随沪粤、粤津以及粤甬地区价差的持续扩大，叠加高速公路的免费优惠政策，部分广东地区冶炼厂选择发货到华东地区的下游企业，也有部分贸易商运货到上海、宁波以及天津等地区，带动了广东地区的出库。

第三部分 供需分析

海外供应状况

从锌精矿供需情况来看，国际铅锌小组数据显示，2020年3月全球锌精矿产量98.85万吨，同比下降9.96%，环比增长3.83%。从当月数据来看，3月受海外新冠肺炎疫情集中爆发影响，在各国政府纷纷出台严格的防疫隔离政策影响下，矿山企业难以维持正常的生产秩序，使得产量同比出现下降。不过由于3月天数多于2月，因此环比出现正增长的。

从锌锭供需情况来看，国际铅锌小组数据显示，全球3月份精锌产量108.05万吨，消费量103.32万吨，供应过剩4.73万吨。3月全球锌市供需维持过剩状态，一方面受中国新冠疫情的持续影响，在终端需求尚未完全恢复之前，因表观需求下降使得供应维持过剩。另一方面受海外多国新冠肺炎疫情集中爆发影响，在防疫政策不断趋严的情况下，因社会活动大幅放缓，使得终端消费被动延缓。同时在供应端冶炼企业受冲击相对较小的情况下，因供应降幅相对有限，使得供需结构延续过剩状态。