锌价涨幅有限 整体走势或窄幅震荡

目前仍处于锌锭消费旺季当中，去库过程仍在进行，且随着TC下行至炼厂成本附近以后，可能会引发市场对于后市炼厂逐步减产的预期，从而对价格形成一定支撑。目前锌下游需求回升，国内各大区域复工复产基本到位，而短期海外锌矿主产国疫情有所缓解，预计受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下继续上行压力增加。

宏观环境潜在风险或有扩大

市场对于新冠疫情二次爆发的担忧情绪加重。同时，美联储明确否定了使用负利率政策的可能性，美元强势回归100点以上，让基本金属承压回落。后期宏观方面或成为制约有色高度主要因素。原油方面，进入五月份欧佩克减产协议落地，供应严重过剩的担忧得到缓解，油价企稳回升对市场信心恢复有较好的带动，因此回调的幅度预计有限，关注宏观方面的风险以及境外的消费恢复情况。

锌矿供应缓慢回升

自3月以来，海外矿供应受到疫情的影响较为明显，我们粗略估算，截止4月底，海外矿供应产出增量较年初预计的已下调了30万吨左右。同时，根据CRU的数据，2020年全球预计会损失52.7万金属吨锌精矿。

5月初秘鲁政府宣布了逐步恢复经济的法令，在适应新的政府颁布的卫生协议后，允许日产量超过5000吨的采矿单元恢复。有消息称秘鲁11座矿山将重启生产；第一阶段秘鲁矿业将恢复80%的产能。但目前发布公告能实现恢复的仅Nexa一家，Nexa旗下的CerroLindo和ElPorvenir矿山的生产将从5月11日开始恢复，逐步恢复期预计持续到6月底。嘉能可旗下的Antamina矿山因感染相对严重预计短期将维持停产状态，直至能保证矿工的健康才有望恢复。就目前情况来看，前期因疫情影响停工的矿山恢复仍有限，供应端仍存支撑。