油价战会否重新爆发？

一场疫情，究竟改变了油市什么？

从油价上看，尽管近两日油价录得下跌，但基本上，油价已经站稳在3月初暴跌之前的水平。

然后是油市情绪，从CFTC持仓报告来看，净仓位数量连续两周小幅增加，4月底多头大抄底或三周前多头大撤军的异常现象都没有出现，这显示市场多空方势均力敌。

最后从油市基本面来看，在全球产油国减产的共同努力下，库存爆满问题已经大大缓解；另外随着各国陆续重启经济，需求面已经有好转迹象。

Rystad Energy估计原油需求将会以400万桶/日的速度恢复，预计6月将会恢复供需平衡。

这三个方面都显示，油市已经趋于正常化。事实真的是这样吗？

需求面复苏路径：三个阶段必不可少

笔者在两周前的文章提到，IHS Markit的统计数据显示，石油市场需求复苏将经历三个阶段，包括崩溃修正阶段(2020年第二季度)，即时动荡阶段(2020年第三季度至2021年上半年)和结构性复苏阶段(2021年下半年 )。

IHS的模型显示，我们当前还处于第一个阶段，产油国的主动或被动减产令供需面暂时有所起色。

但未来几个月，油市将会进入第二个阶段(即时动荡阶段)，在此期间，疫情和全球经济活动情况将成为投资者关注的重心，这将带来不确定性。

这个模型十分清晰地量化了油市需求面的恢复程度，同时也揭露一个真相——油市复苏必然是一个长期的过程。

近期各国重启经济的动态无疑提振了市场情绪，也成为油市的一大利好。然而，巴伦周刊近日的文章指出，重启经济并不保证原油需求将会立即恢复。这是因为，人们还没有克服对疫情的恐惧、重新投入消费。