升水预期和现货回暖上行驱动 LPG期货易涨难跌-第3页

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2020-5-29 11:54:19

在现货市场上行频频受阻的同时，LPG期货市场则稳步走强，在上市初期叠加升水预期和现货回暖的上行驱动，价格连续推涨至目前震荡区间，并且维持当前高升水幅度，市场情绪整体偏强，易涨难跌。

而国内供给则相对于进口供给弹性相对较低。在原油暴跌后，尽管成品油消费也大幅下滑，但国内炼厂开工率仍迅速反弹，主要是因为国内成品油地板价保护机制和为消耗自身库存以进口当前低价原油。前期经营更为灵活的山东炼厂先行增加开工率，因此外放量也更多集中于华北地区，造成了国内上半年来LPG山东市场相对偏弱的特点。而二季度后主营炼厂也开始从检修中恢复，华南外放量开始增长，国产气日度外放量在5月21日已上升到6.27万吨/天，同比仅下降0.57%。相比进口气，作为副产品的国产气供给弹性更低，加剧了5月以来国内市场宽松的局面。

目前由于国内外供给在二季度后都显著增长，前期供需弱平衡下维持低位的库存显著增长，累库压力导致市场情绪进一步走弱，5月26日各炼厂面对进口商低价和自身库存压力，再度大幅降价，广州市场价达到了2300元/吨低位，打破了3月末2400元/吨底部价格。

尽管当前市场弱势情况加剧，但需求仍处于环比改善的局面，同时从6月浙江华泓PDH项目预计投产，下半年还有浙江石化一期、宁波新材料二期、中景石化等共237万吨/年项目计划投产，都对中长期市场起到了支撑。现货市场当下的疲软更多是由于从前期复苏行情转入淡季行情，同时供需恢复节奏进入5月后有较为明显的错位所导致的阶段性供需压力增强。年末旺季需求如期复苏的预期并未受到明显影响，市场也有望通过进口减少和需求恢复来再度实现淡季供需弱平衡。

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