供求两淡下 铅价反弹难度很大-第4页

3. 蓄电池消费疲软

前期下游蓄电池企业的回暖速度更快，但宏观背景已经转变，疫情对全球实体环境的负面影响已经从局部扩散到全球，已经从对春节后的季节性影响，升温到一两个季度。

国内针对汽车行业的定向政策很多，但今年国内汽车产销很可能持续为负。疫情全球扩散，蓄企销售压力更大。因铅酸蓄电池产量统计与海关出口统计单位不同，难以换算出口比例，但行业普遍认为铅酸蓄电池出口约占10%-15%。海关数据显示，前2月起动活塞发动机铅酸蓄电池出口下降23.4%，其他铅酸蓄电池出口量下降8.77%。

蓄企快速复工后，需求疲软，库存走高。同时，铅酸蓄电池报价4月中旬下调，除反映铅价外，市场消费潜力也对铅酸电池报价施压。锂电技术更新快、成本下调明显，用于电动自行车动力电池的锂电价格较去年同期下滑10.6%，而铅酸蓄电池需要更大的报价优势才能尽可能多地守住市场。目前，48V20A（驰名）电蓄每组价格已较去年同期下降12.9%。

从下游消费环境、竞争力倒推，供求两淡下，铅价反弹难度很大，低铅价与守需求捆绑。

4. 近强远弱，正套持续

梳理现阶段基本面，受下游消费牵制、再生供应重新入市，铅市反弹空间有限，但同时，矿端瓶颈压力增大、废料相对坚挺限制再生产能利润空间，也在支持铅价。尽管各统计口径库存处在低位，但在蓄电池消费明显转暖前，铅价缺少波段反弹动力。

此阶段，对价差结构判断的确定性更高，市场将维持一定时间的反向价差结构。2004合约交割后，现货对交割月、主力合约的实时升水更加稳定，择机参与价差交易的机会、空间明显。