铁元素将过剩，螺纹将踏入熊市。从全年视角来看，在疫情的意外打击下，钢材终端需求或出现负增长，而全年铁元素供给仍有一定增量，铁元素供需格局将处于过剩状态。废钢作为相对高成本、易调节的铁元素将首先面临过剩，铁元素总量过剩的趋势将逐步压制废钢价格，从中长期来看将拖累钢价中枢下行，螺纹价格可能将进入真正的熊市，尽管中短期内可能较为反复。
知名地产研究机构克尔瑞预估地产销售增速-15%，对新开工的乐观预期是-5%，悲观预期是-10%。我们按照乐观（0%）、中性（-5%）、悲观（-10%）几种情景假设对未来的地产用钢需求进行推演，按照施工周期为9个月计算，那么，在1-2月新开工增速为-44.9%的背景下，要达到全年新开工为0、-5%、-10%的增速，则余下月份的新开工增速要分别达到4%、-1.5%、-7%。按照我们的地产用钢需求模型，3种情形下4-12月需求增速分别为0.5%、-3.5%、-7.6%，年度需求增速分别为-8.5%、-11.6%、-14.8%，总体来看全年需求增速很不乐观。由于1-2月新开工较低，从我们的模型来看对全年需求产生很大影响，考虑到赶施工的因素，我们对需求模型做一定调整，在原有需求模型上，每个月分别再增加一个月施工面积，则3种情形下4-12月需求增速10.2%、6.1%、2%，年度增速分别为-1.1%、-4.3%、-7.5%。由此可见，即使考虑赶施工的因素，在最乐观的情况下（全年新开工0增长）全年的地产用钢需求也只能小幅负增长，悲观的情况下是-7%的增长。
2、海外钢需：覆巢之下，无人能独善其身
海外疫情正处于指数型上涨的爆发期，除情绪上的影响之外，境外病例的输入也对国内防疫工作造成了一定困扰，疫情二次爆发的可能性仍存。更重要的是，在贸易全球化的背景下，海外需求的萎缩也将影响到我国的出口。
对钢材需求而言，来自出口的影响可以分为两类：其一是对钢材直接出口的影响，2019年我国钢材出口总量为6435万吨，占全年钢材产量的6.5%；其二是对钢材间接出口的影响，即钢材制品出口也会受到冲击，其中机械行业的出口占比达15%，家电行业出口占比更是高达40%，海外需求萎缩将通过钢材制品向上游传导。我们对钢材直接出口和间接出口对需求的整体影响进行估算，相对中性的预期下出口收缩将对钢材整体需求量造成2%左右的冲击。
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