铁元素将过剩,螺纹将踏入熊市。从全年视角来看,在疫情的意外打击下,钢材终端需求或出现负增长,而全年铁元素供给仍有一定增量,铁元素供需格局将处于过剩状态。废钢作为相对高成本、易调节的铁元素将首先面临过剩,铁元素总量过剩的趋势将逐步压制废钢价格,从中长期来看将拖累钢价中枢下行,螺纹价格可能将进入真正的熊市,尽管中短期内可能较为反复。
本文于全年视角展望钢价,短期节奏请参阅我们短周期策略报告
总结:铁元素将过剩,螺纹将踏入熊市。从全年视角来看,在疫情的意外打击下,钢材终端需求或出现负增长,而全年铁元素供给仍有一定增量,铁元素供需格局将处于过剩状态。废钢作为相对高成本、易调节的铁元素将首先面临过剩,铁元素总量过剩的趋势将逐步压制废钢价格,从中长期来看将拖累钢价中枢下行,螺纹价格可能将进入真正的熊市,尽管中短期内可能较为反复。
铁元素需求:面临负增长。整体来看,在疫情冲击下,房地产行业可能加速迎来拐点,海外疫情持续发酵对出口需求也会产生较大冲击,基建虽然有一定增长空间,但独木难支,钢材终端需求不容乐观。经计算,国内需求增速处于-3%至-6%的概率较大,如考虑全球经济衰退、海外需求萎缩影响,降幅可能进一步扩大至-5%到-8%。
铁元素供给:仍将保持正增长。铁矿方面,巴西和澳洲矿山供应量正在逐步恢复,叠加欧盟、日韩等过减产,富余资源将进一步向我国转移,铁矿端将产生3.5%的铁元素增量;废钢的源头供应刚性较强,近期回收虽受到疫情干扰,但存量废钢犹在,经测算废钢铁元素增量也将保持5%以上。
炼钢铁元素将趋于过剩,废钢价格进入拐点之年。综合铁矿和废钢两大铁元素供给源头来看,预计今年用于炼钢的铁元素供给同比增加4%左右。即使按照相对较为保守的预期推演,今年铁元素供应相对需求至少过剩4500万吨;在此背景下,作为成本较高、添加量较易调节的铁元素,废钢将首先成为供应过剩品种。在持续几年的高价之后,废钢价格进入拐点之年,钢价面临终端需求向下和废钢价格下跌的双重压制,今年开始将真正踏入熊市。
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