LPG期货基础知识之合约规则总体设计

3月20日，大商所公布了液化石油气（LPG）期货合约及相关规则，得到市场的广泛关注。大商所工业品事业部相关负责人在接受采访时表示，大商所在对LPG相关产业充分调研的基础上完成合约规则设计，力求贴近产业需求和贸易习惯，同时又适应期货市场规律，在防控风险的同时提高合约规则的实用性和可操作性，保障市场功能发挥。

该负责人介绍，我国是世界第一大LPG进口国和消费国，2018年表观消费量4400万吨，国际市场LPG以燃料用途为主，燃料用LPG在我国是也已成为现货贸易的主流。LPG来源于油气田的伴生气开采及炼油的副产品，用途主要包括燃料和化工原料两个领域。在燃料领域，由于其热值高、无烟尘、无炭渣，操作使用方便，已广泛用于民用燃料、工商业燃料、汽车燃料等方面。从市场规模来看，我国燃料用LPG消费量约2300万吨，占总消费量的53%，是LPG所有分类中市场规模最大的种类。我国燃料用LPG产品质量相对易标准化、有明确的国家质量标准、市场化程度高、市场竞争充分、价格波动大、商品化率高，同时物流流向清晰、可供交割量充足，适合开展期货交易。

从已公布的合约规则征求意见稿看，在交割质量标准设计上，大商所基于国家标准，确定主要交割质量指标。国家标准GB11174-2011主要定位于LPG的燃烧用途，规定了物理指标（密度、蒸气压）、组分指标、残留物指标（蒸发残留物、油渍观察）、腐蚀指标（铜片腐蚀、总硫含量、硫化氢）、游离水等方面。在国标基础上，将（20%≤C3≤60%）混合气定为标准品，将碳三含量（0%＜C3＜20%）、（C3≥95%，纯丙烷）LPG作为替代品。同时，允许同时交割纯丙烷和纯丁烷、且纯丙烷的重量比满足[20%,50%]作为替代品，贴水0元/吨。该质量标准既可以满足主要下游客户使用要求，又保证了可供交割量充足。