豆类油粕强弱现择机可“空油多粕”-第3页

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2020-2-21 22:03:23

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豆类油粕强弱关系的机制是油粕跷跷板。在豆油和豆粕生产过程中，生产企业一般会通过调节大豆压榨量来调节豆油和豆粕供应量，由于两者的产出效率不同（大豆压榨出油率大约18%，出粕率大约78%）、不同时期的需求不同，那么就会造成某种产品作为副产品被多生产出来，此时多余产品价格就会下降。比如，年前豆油需求向好，油厂就会为了多生产豆油而提高压榨量，当豆粕需求没有增量（或者豆粕需求疲软），

那么此时的豆粕就会被多生产出来，从而豆粕价格越弱，从而出现“豆油价格上涨，豆粕价格下跌”的现象，也就是我们通常说的油粕跷跷板。当然油粕跷跷板只是一个生产机制，背后的逻辑还是豆油和豆粕的需求逻辑。目前情况就正好相反，目前是豆粕不足，那么为了增加豆粕生产，就需要提高大豆压榨量，而此时豆油需求疲弱，那么豆油就会被多生产出来，再度压制豆油价格，形成粕强油弱。

豆类油粕强弱关系的验证可从现货成交量、提货量、库存、基差等指标得到进一步验证。

现货成交量方面，节后（2月3日-19日），豆粕总成交约382万吨，日均成交量约29万吨，其中2月12日-13日分别成交约60万吨和79万吨，均创下三个多月来单日成交新高。而豆油总成交仅3.096万吨，日均成交2282吨，其中2月3日、6-7日及18日均是零成交，豆油成交极其清淡。

现货提货量方面（2月3日-18日），豆粕总提货量（72家油厂）约72万吨，日均提货约6万吨；而豆油总提货量仅约8.49万吨，日均提货量约7078吨，其中2月3日-6日均没有提货统计。

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