国内疫情对市场影响偏于利空,但CBOT大豆及对应国内豆粕价格处于偏低水平,在系统性利空环境下将相对抗跌。从豆粕自身基本面看,预期3月份大豆到港偏少,工厂库存处于偏低水平,短期对市场形成支撑;利空方面,大豆外部供给环境宽松,国内春节后至二季度为季节性消费淡季,生猪养殖复苏需要较长周期,需求端缺乏亮点。综合分析我们认为,豆粕震荡偏弱格局将持续,但预期下跌空间有限。
要点:2019/2020年度美国大豆减产且出口将出现恢复性增长,但因陈豆结转库存超高,未能激化供需矛盾;南美新季大豆丰产预期增强,巴西产量有望创历史高位,阿根廷天气情况改善。结合市场表现来看,CBOT大豆重回900美分下方,南美丰产或增添利空压力,但当前价格处于偏低水平,下方可想象空间有限。国内疫情对市场影响偏于利空,但CBOT大豆及对应国内豆粕价格处于偏低水平,在系统性利空环境下将相对抗跌。从豆粕自身基本面看,预期3月份大豆到港偏少,工厂库存处于偏低水平,短期对市场形成支撑;利空方面,大豆外部供给环境宽松,国内春节后至二季度为季节性消费淡季,生猪养殖复苏需要较长周期,需求端缺乏亮点。综合分析我们认为,豆粕震荡偏弱格局将持续,但预期下跌空间有限。
一、美国产区
USDA2月供需报告将2019/2020年度美国大豆期末库存预估报告下调0.5亿蒲式耳至4.25亿蒲式耳,因出口预估上调。2019/2020年度美国大豆播种面积下降导致减产,中国将恢复对美国大豆等农产品采购,出口预估上调在市场预期之内,另外美国旧豆作结转库存超高,即便在减产和出口复苏背景下,本作物年度美国大豆没有大的供需矛盾。
近两周美国大豆出口转弱,USDA周度出口检验数据显示,截至2月20日美国大豆出口检验59.5万吨,相比之下此前一周为100.5万吨、上年同期为130.9万吨;截至当周本作物年度出口检验累计同比增幅为15.0%,此前两周分别为18.8%和19.8%。
USDA2月份发布的作物展望论坛称,2020年美国大豆播种面预期为8500万英亩,略高于市场预期的8460万英亩,相比之下上年度播种面积为7610万英亩。本次论坛距美国新季作物播种尚早,市场通常更关注3月末基于农户调查的种植意向数据。
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