白糖下跌低位继续做多还安全吗？

近几日郑糖横盘震荡回落，主力合约SR2005自2月26日回调，幅度小于3%，随着海外疫情的持续扩散，以及原油的大幅下跌，白糖的国际需求存在潜在减弱的可能，白糖下跌低位继续做多还安全吗？

国际原糖方面，主力合约糖5号，自2月24日外围疫情扩散时与其他商品同步开启下跌模式，截至3月2日，累计回调幅度已超8%，价格已重回14美分/磅附近。原糖自去年9月开榨后价格触底反弹，截至2月12日，国际原糖价格近月合约一度上涨至15.90美分/磅，因北半球多国食糖产量大幅低于预期，机构对19/20榨季食糖缺口一度上调至1000万吨水平，印度、泰国减产严重，亚洲市场供需缺口加大，市场重点关注巴西新榨季的产糖对市场缺口的补充，巴西新糖将于4月中旬开榨。

现货方面，3月3日，广西南华报价4950-5840元/吨，上调10元/吨；东糖报价5700-5870，广糖业报价5900元/吨，凤糖报价5820-5840元/吨，报价均不变。

供给方面，巴西甘蔗行业协会Unica报告显示，巴西中南部2020年2月上半月产糖量为0.25万吨，同比增加47%；甘蔗压榨量16.86万吨，同比下降39.6%；累计甘蔗压榨量为5.7947亿吨，同比增加2.76%。截至2月16日，巴西中南部19/20榨季累计产糖量2648.8万吨，同比增加0.48%；乙醇产量方面，乙醇产量为9.9亿公升，同比增加62.3%；累计乙醇产量为324.43亿公升，同比增加6.88%。甘蔗制糖比例为25.81%，高于去年同期的4.62%。累计甘蔗制糖比例为34.47% ，低于去年同期的35.42%。巴西2019/20榨季将结束，当前巴西甘蔗当前生长条件较好，市场预计 2020/21 榨季巴西甘蔗产量有望超过 6 亿吨，值得注意的是巴西糖厂套保，据巴西当地咨询机构称，当前糖厂已套保 1200 万吨出口糖，套保率远远高于5年同期水平，预计巴西 2020/21 榨季食糖出口量将达1950 万吨。由于韩国、日本、伊朗等海外新冠疫情的快速扩散，2月24日开始，国际风险资产出现巨量抛售，市场担忧全球性疫情拖累全球经济复苏，原油价格更是一路暴跌至43.32美元/桶；原油持续下跌的情况下，则可能会影响4月份巴西新榨季的糖醇比，若原油持续维持低位，预期20/21榨季巴西产糖比例将大幅增加。