船运市场复苏 WTI-Brent价差波动区间或加大-第2页

从数据上看，两者价差的波动大致可以分为两阶段：第一阶段，在页岩油革命之前，WTI-Brent价差维持着窄幅振荡，基本处于-5美元/桶到5美元/桶的区间，虽然在2008年金融危机期间国际油价大幅下跌造成了两者价差跌破这一区间，但在随后便迅速恢复，因此在这一时间段内的WTI-Brent价差处于较正常的区间。

第二阶段则在2010年页岩油革命使得美国原油产量大增之后。在2010年之后，美国原油产量迅速增加，但另一方面，用于运输原油的管道或铁路等基础设施并没有及时跟上。从产地上来看，绝大多数新增的原油产自美国内陆地区，而大部分的美国炼厂则集中在墨西哥湾沿岸，产地与炼厂之间的交通因素使得大量原油积压在交割地库欣不能及时运至炼厂，从而导致了价差迅速扩大。在随后由于物流设施的建设，尤其是Keystone管道的运营，使得库欣向墨西哥湾地区的输油能力增强，WTI-Brent价差开始收缩。

从两者的历史价差走向来看，虽然WTI原油与Brent原油都是反映国际原油市场动向的基准原油，且两者油品接近，但WTI原油更容易受到美国国内原油市场基本面的影响，因此，美国未来的能源政策、基础设施建设等因素都将对WTI-Brent价差有一定的影响。

另外，通过分析2012年以来WTI-Brent的历史价差，我们并未发现两者价差存在明显的季节性差异，且价差呈现逐年缩小的趋势。我们认为出现这种情况是由多方面原因引起的；首先，国际油价下跌使得美国页岩油产量下降；其次，美国国内原油运输基础设施不断改善，如库欣至墨西哥湾炼厂的输油管道以及巴肯盆地输油管道建成；最后，美国解除原油出口禁令也对WTI-Brent价差的改善起到一定的推动作用。