上有顶下有底状态难改 棉花期货价格易涨难跌

7月份以来，棉花期货主力合约CF2009合约在12000-12500元/吨厢体内盘整，多头试图借股市及天气等因素在万二关口继续上拉的意图明显，但产业面仍处于缓慢恢复状态，下游棉纱、坯布等终端对棉花支撑力度有限，再加上新冠疫情干扰及中美关系持续紧张，因此12000元/吨的底部虽多次测试但都未有效确立，整个郑棉盘面仍处于“上有顶、下有底”的状态。从金融、股债市及大宗商品的角度看，棉花期货价格易涨难跌；但短线从棉花供需基本面、外部不确定性风险积聚及下游订单形势来看，棉花期现上涨底气不足，因此呈现在12000元/吨斗而难破，在12500元/吨高不胜寒的局面。

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如果时间点再放长，6月份以来棉花价格底部重心连续上移，从11400元/吨到11925元/吨，CF2009合约稳扎稳打逐步上行，不仅有底气，而且刚柔并济、进退自如，郑棉一直处于重心上行的通道，因此站稳12000元/吨，向12500元/吨、13000元/吨等前高逐浪而进是大概率事件。分析判断2020/21年度新棉、陈棉将在13000附近接轨（3128B标准级），追空杀多需谨慎。为什么认为8-9月份棉花价格将蓄力、振荡上行呢？

一是央行货币宽松继续，资金流动充足，金融及商品期货市场看好。为应对新冠疫情、提振实体企业、减缓经济衰退、保就业率等，2020年全球多国央行无一例外的开启了“直升机撒钱“的模式。近日央行会议报告提出，2020年上半年新增人民币贷款12.09万亿元，完成了全年预订目标的60%；

二是我国纺服企业产销处于艰难的恢复、爬升阶段，需要时间换空间。中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心日前发布，7月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.1%，较上月上升0.2个百分点。截至7月份，制造业PMI连续5个月运行在50%以上，尤其7月份指数回升至51%以上，显示经济加快回升；中国纺织工业联合会调查数据显示，2020年二季度，纺织行业景气指数达到51.0，回归至扩张区间。同期，纺织业和化纤业产能利用率分别达到70.3%和77.1%，较一季度分别回升3.1和2.7个百分点。虽然外贸出口回暖缓慢，但整个产业仍艰难回升；

三是纺服行业“金九银十”即将到来，纱布等产销有望提前启动。2020年上半年受疫情、就业形势、收入下降等因素影响，纺服消费一直处于被压抑、被束缚的状态（我国居民储蓄率明显回升），但随着新冠疫情防控取得阶段性效果、欧美各国经济恢复提速及2021年春夏季内销订单“落下”，纱布、服装“金九银十”可期，棉花消费增长、价格温和上行似乎并不遥远；

四是关注8-9月新疆棉区天气及疫情变化，多头、资金或借机炒作。据中央气象局、自治区气象台预报，8月份新疆各棉区高温干旱天气持续（大部分地区出现35-37摄氏度高温，南疆塔里木盆地、吐鲁番市、哈密市等地的部分区域最高气温可达40摄氏度以上），不利于棉花结铃、做桃、吐絮甚至引发蕾铃脱落、结桃偏少，棉花单产、品质都受到影响；而目前新疆疫情导致皮棉公路运输大幅下降、铁路发运也有所回落，内地库新疆棉询价、出货相对活跃。

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