铜价新一轮跌势开启 关注50000元/吨整数关口支撑

阳春三月，铜价却春寒料峭，内在下跌意愿较强，究其原因在于铜市供需矛盾加剧，尤其表现为库存以及国内精铜产量攀升。鉴于短期铜价相继跌破关键支撑，或引发技术性卖盘，中期下跌或许才刚刚开始。

面临技术性抛压

在我国第三产业的重要性日趋增加的背景下，CME首席经济学家Erik Norland认为铁路、信贷增长、用电量即克强指数，可能是衡量未来商品和货币价值的重要替代指标，而不是通过涉及范围更大的GDP来衡量。克强指数包括银行贷款的年增长率、耗电量和铁路货运量，该指数比官方GDP数字更能反映出我国经济的现实状况。

从历史数据来看，作为重要的工业金属之一，铜价与克强指数呈现较强的正相关性，而且与官方GDP相比，铜价与克强指数相关性要高出许多。经测算，我国官方GDP与克强指数的相关性峰值仅为0.25，滞后1—3个季度，而后者最高为0.55，滞后1年。

近期，克强指数的峰值出现在2017年2月，当年3月环比下滑5.8点，而LME铜价此轮下跌始于今年1月，据此推算，铜价下跌空间或可期。

国内冶炼产能攀升

2018年2月我国铜冶炼厂铜精矿TC/RC短单报价76美元/吨，7.6美分/磅，创下去年4月以来新低，且环比下滑5.59%，为连跌三个月，显示短期铜矿供应预期有所趋紧。海关数据显示，我国2月铜矿砂及精矿进口量为145.2万吨，环比减少10.46%，亦实现连跌三个月，单月进口量创下去年8月以来的低点，但该数据同比微增1.24%，且1—2月铜矿砂及其精矿累计进口量为307.4万吨，同比增加14.6%，略高于未锻造铜及铜材同比13.1%的增速，2月进口减少更多受春节因素的影响。国内进口铜精矿积极性高于精铜，这将刺激铜冶炼产能进一步扩张。