消费端逐渐进入淡季 生猪市场处于供强需弱的阶段

截至2023年2月17日当周，生猪期货主力合约收于17510元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周增持13800手。

本周（2月13日-2月17日）市场上看，生猪期货周内开盘报16680元/吨，最高触及17515元/吨，最低下探至17510元/吨，周度涨跌幅达21.72%。

消息面回顾：

近期，生猪价格低位运行，猪粮比价低于5：1，处于《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。为推动生猪价格尽快回归至合理区间，发展改革委会同有关方面开展年内第一批中央冻猪肉储备收储工作，拟于近日收储2万吨冻猪肉，并指导各地同步开展地方政府猪肉储备收储。

2月15日，农业农村部在京召开畜牧兽医统计监测工作视频会议，分析畜牧业生产和信息化发展形势，部署2023年重点工作任务。会议强调，要持续抓好生猪产能调控，加强监测预警，优化政策措施，压实调控责任，开展好2023年度考核工作。

据农业农村部监测，2023年2月6日-2月12日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为15.70元/公斤，较前一周下降1.3%，较去年同期上涨4.7%。白条肉平均出厂价格为20.94元/公斤，较前一周下降1.7%，较去年同期上涨3.1%。

 21世纪以来第20个指导“三农”工作的中央一号文件提到，加力扩种大豆油料。深入推进大豆和油料产能提升工程。全力抓好粮食生产。确保全国粮食产量保持在1.3万亿斤以上。落实生猪稳产保供省负总责，强化以能繁母猪为主的生猪产能调控。

机构观点汇总：

申银万国期货：从季节性而言，春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及二次育肥的成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约。

中粮期货：自非洲猪瘟以来，猪价波动剧烈，生猪产能的去化与恢复的快速波动，远超市场预期。生猪期货自上市以来，较好的发挥了价格发现及套期保值的作用，在2022年4-10月份的上涨以及11月变盘转势中，对现货价格的发现起到了很好的前瞻性作用，同时也为实体企业防范价格大幅波动风险提供了金融工具。从能繁母猪推演2023年出栏情况来看，今年的生猪供应是有充裕的，而需求受疫情防控转向后也将逐步恢复，因此预计全年价格波动将显著低于2022年，但底部基本确定。当前期货远期给出升水结构，一方面反映需求恢复、一方面也有出栏节奏及季节性的影响，期货远月合约的定价结构对生猪产业年度发展具有较高参考价值。

国信期货：从中短期供应来看，2022年四季度二次育肥积压的大肥猪目前尚有一定存栏，但在政策预期改善信心、悲观情绪放缓的背景下，集中出栏形成短期冲击的可能性变小，后期更可能通过拉长时间来消耗。从需求来看，目前终端需求表现一般，整体上缺少亮点，但屠宰企业有做冻品入库的现象，这可能一方面来自于低价刺激下的主动抄底，另一方面也有终端消费较关下的被动入库。综合来看，目前生猪市场处于供强需弱的阶段，但猪价进入较深的亏损阶段及政策调控出台，整体看空情绪减弱，后期震荡筑底的可能性较大，而消费恢复情况决定了猪价向上的空间。操作上，观望。