期待放的太高 豆油期货上涨动能没有想象那么足

每当盘面出现稍大一些的波动时，大家总是急于寻找上涨或下跌的理由了，不论对与不对，此时这类能够抚慰投资者焦虑情绪的分析总是很有市场。这轮豆油的上涨，看来并没有那么深刻的理由，主要还是来自某粮近期大量采购豆油引发的市场一些对豆油收储的猜想，而这在近一个多月已经有好几次先例。本身近期的油脂（主要指豆油和棕榈油）就处于一种震荡中寻求突破的格局，稍有风吹草动，盘面向上一破位，资金的跟进就容易形成推波助澜。但君不见，率先发起冲锋的豆油最终还是没跑赢棕榈油，09豆棕价差短暂反弹至700后便震荡回落至622元/吨，侧面暗示豆油上涨的动能并没有大家想象的那么足，对豆油的期待不必放太高，上涨的龙头还是棕榈油。

全球油籽库存拐点导致豆油上涨？

用全球油籽库存拐点来解释此轮豆油的上涨，个人觉得有些不妥。首先，美国农业部6月供需报告早在月初就已发布，拐点不拐点的市场也早已消化，用市场已消化的信息解释行情的变化不太合适，更何况这全球油籽的库存拐点应该是在2019/20年度而不是2020/21年度，现在才涨有点慢。此外，考虑到压榨出粕率远高于出油率，油籽对蛋白的影响比油脂更大，且油脂除了来自大豆、菜籽等籽油之外，还有产量占比最高的果油棕榈油，这导致油脂的定价与产地棕榈油更为密切相关，豆油价格与油籽价格及库存的联动性反而不如豆粕了。在当前豆粕仍处于半死不活的震荡状态下，说全球油籽库存拐点引发了豆油的大涨，豆粕的多头们估计会第一个不服。