豆油期货基差大力反弹 关注突破行情

第22周全国油厂大豆压榨207万吨，周度表观需求接近36万吨，库存周度环比增长4万吨至93万吨。5月单月表观需求达到155万吨，同比增3%再度高于市场预期，市场所认为的豆油消费被透支并没发生。消费超预期一方面五一劳动节后实际油脂消费确实在恢复，餐饮和高校需求好转，终端走货速度加快，华南工厂出现限量提货；另一方面中粮持续收货，推升渠道库存。

本周市场开始大规模采购四季度基差，情绪明显被调动起来。预计至7月国内豆油库存将仅增长至110万吨。本周广东基差涨幅超过100元/吨因部分油厂出现豆粕胀库，预计进入6月末区域性的胀库或将转至大面积的胀库，届时将会对豆油的单边和基差形成明显利多。豆油虽增库，但幅度缓和，未来需关注豆粕憋库的可能，届时将会对豆油出现利好。

当前豆油的分析很难像往年一样对比，因大集团持续在市场里不间断地收货，对现货市场的情绪甚至是平衡表中的表观需求造成巨大的影响。上周国内油厂压榨高达209万吨，但豆油库存仅仅积累2万吨至89万吨，意味着当周提货量和表观需求量非常高，周均达到38万吨。预计5月国内豆油库存上升至90万吨的水平，库存累积将持续不及预期。

关于提货量偏高的解释：其一自五一以来经济秩序恢复常态，餐饮和团餐消费恢复带动豆油终端需求；其二，以大集团为首的采购拉动了渠道库存。预计至8-9月国内豆油库存仅累积至110-120万吨，这其中并没考虑未来大集团的收储数量。

上周五盘面再度受消息刺激而补涨。豆油未来的最大不确定来源于大集团的收储，未来价格走势节奏依赖于库存累积的速度和幅度。本周一级豆油基差大力反弹，其中部分地区涨幅达到100元/吨，未来需关注豆粕可能的潜在胀库导致开机率下滑，带动基差的走强。

豆油减仓的情况下尝试突破5690附近的平台压力位失败继续调整为主，豆油期货收盘站上5日均线的支撑，止跌迹象明显。但是目前在没有资金推动还是很难走出强势突破上涨行情。投资者还是需要耐心等待，关注5690附近多空的博弈结果，做好顺势跟单。

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