三季度总体豆粕的需求仍不看好 豆粕何时再爆发？

三季度的国內豆粕行至7月末，市场波动愈发减弱，资金流出仓位下降，市场情绪保持低迷，投资者关注度有所下降，从文化财经的豆粕指数数据可以看出，沉淀资金从7月1日的37.52亿元下跌到7月24日的36.34亿元，持仓总量从261.55万张下跌至259.63万张。

当前沉闷的豆粕市场类似于今年一季度的表现，同样的需求不佳，同样的供应稳定，市场逻辑基本趋同，目前看下游饲料厂同样以随采随用为主，低迷的价格使得采购策略偏谨慎，全国的豆粕日度成交难破20万吨，最低在7月2日当天只有不足3万吨。但是市场供应情况有所不同，一季度由于中国和美国持续的谈判推进，市场一直高度担忧放开美豆进口，所以在采购进口大豆上非常谨慎，导致的结果便是1-3月进口大豆数量只有1675.3万吨，比2018年同期1956.6万吨还要少281.3万吨，这要考虑到2018年1季度市场已经在预期中国和美国即将互征税，上游企业已经谨慎采购，所以上游在2019年的策略更加谨慎。

进口大豆数量的偏少对于国内豆粕价格来说是偏多的，但是由于一季度市场情绪在需求端过于悲观，导致供需相互对冲，价格表现低迷，但这也为5月份价格的上涨提供了基本面上供应端的支撑。尽管一季度的供应偏少，需求情绪低迷，但从目前向前反推的话，我们发现实际上一季度月度的豆粕提货同比在不断好转，市场对于猪瘟甚至整体饲料需求的判断开始重新审视。我们得到的结论很简单：猪瘟严重但已经很早就price in，禽料持续强势成为需求亮点，同时水产饲料中由于豆菜粕价差在400以下，豆粕性价比优势尽显，华南地区的水产配料中菜粕比例在最低水平，而这也是对豆粕需求端的一种支撑。