金融日报：国债期货再创新高动力不足 黄金仍呈现出抵抗式下跌

股指：短期仍以震荡思路对待

昨日，权益市场分化明显，Wind全A日终收跌3.68%，成交额8000亿元。中证1000下跌5.77%，中证500下跌4.73%，沪深300下跌1.56%，上证50下跌0.58%。近期沪深300ETF申购火热，市场托底意味明显。我们认为，近期市场低位震荡包含三方面因素：1）此前市场对于房地产周期性复苏的乐观情绪有所退化；2）美联储降息节奏可能慢于预期；3）地缘风险加剧，市场风险偏好回落。短期来看，上述问题具有一定的粘性，不易出现根本性的扭转，近期操作仍以震荡思路对待。长期来看，应对经济周期的最根本手段还在于高质量发展。只有通过自身的产业升级，供给侧结构性改革，切实推动内部需求的回升，才能修正市场的预期。从这一角度出发，颠覆性科技创新、新型基建等领域仍是今天值得关注的重点，政策的落地可能会给相关行业注入动能。基差方面，IM2402基差-170.43，IC2402基差-135.37，IF2402基差-39.9，IH2402基差-30.21。

国债：国债期货再创新高动力不足

国债期货收盘多数上涨，10年、30年期主连盘中再创新高，30年期主力合约盘中创上市以来新高，收盘涨0.74%，10年期主力合约盘中创自去年8月以来新高，收盘涨0.15%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约持平。央行昨日开展1220亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因有890亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放330亿元。银存间质押式回购利率多数上涨，1天期品种报1.7628%，涨3.63个基点；7天期报1.88%，涨0.93个基点。1月LPR报价出炉，1年期和5年期利率均维持不变。1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。短期在股债跷跷板效应下国债期货偏强运行，但预计继续上涨的空间较为有限。一是市场博弈货币政策宽松预期时间较久，市场已充分消化此利好。经济修复偏弱也是当前市场共识，且未来两个月进入经济金融数据真空期。在无新增利好因素出现的情况下，国债期货再创新高动力不足。

贵金属：黄金仍呈现出抵抗式下跌

隔夜黄金保持偏弱走势。昨晚海外风险偏好继续回升，美股创历史新高，美元表现偏强，黄金则表现偏弱。上周海外市场对于美联储3月降息的概率出现下降，由70%降至50%左右，经济和就业韧性及通胀出现反复下，美联储也不断表达出未急于降息的意愿，黄金实际也在反馈该预期。不过，黄金市场也未现恐慌，在美联储降息预期始终存在以及全球地缘政治混乱局面下，看涨黄金的因素仍然存在，因此黄金虽有下跌，但却仍呈现出抵抗式下跌，这种走势对趋势预判带来较大困难，建议春节前后多看少动，观望为上。

（来源：光大期货）

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