国债期货：货币面总体平稳 期债略回调

【市场表现】

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.09%，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.04%。银行间主要利率债收益率全线上行，截至发稿，5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率上行1.5bp，10年期国债活跃券“23附息国债26”收益率上行1.15bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率上行1.75bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行1.6bp。

【资金面】

央行周一开展200亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有140亿元逆回购到期，因此实现净投放60亿元。资金面，银行间市场资金总体相对平稳，不过流动性分层现象依然略显明显。央行公开市场周三转为小幅净投放，而由于投放规模不大，故对资金面助力有限。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.455%附近，较上日略有上行。

【操作建议】

基本面来看，12月PMI供需走弱，当前内需仍有较大改善空间，叠加宽财政的政策方向，仍需稳定偏松的货币环境支持。资金面来看，年初利率债供给压力缓解，资金面稳定偏松，DR007回落至政策利率及下方波动。年初各类机构的配置力量较强。短期及至月中MLF到期前，债市预期延续交易降息预期，期债走势预期震荡走强。因此建议单边策略上短期维持谨慎偏多，多单可以继续持有，调整仍是做多机会。鉴于资金面稳定偏松，适当关注曲线做陡机会。2403合约IRR偏高，建议可关注正套机会。

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