国债期货：跨年资金预期好转 期债走势分化

【市场表现】

国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.32%，盘中一度涨至上市以来新高；10年期主力合约持平，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.03%。银行间主要利率债收益率多数下行，短端走强。截至发稿，5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率下行0.5bp，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率上行1.2bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行1bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行0.05bp。

【资金面】

公开市场方面，央行开展3830亿元7天期、750亿元14天期逆回购操作。当日1190亿元逆回购到期，因此单日净投放3490亿元。资金面方面，周二银行间市场月内资金极为充裕，隔夜加权回购利率探至1.5%下方，创11月初以来新低。而跨月资金价格分层依旧明显：银行可按加权价格借入七天期资金，券商等非银机构价格仍高，较昨日有所回落。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.54%左右，较上一交易日下行7bp左右。

【操作建议】

跨年资金预期好转，期债短端品种明显偏强，长端品种经过前期上涨后昨日有一定企稳或调整。当前年末政策会议已经落定，市场对财政发力担忧有所缓解，偏向适度发力，还需要观察近期，地方债提前批下达情况，债市利空相对出尽，政策预期转向交易货币宽松，后续市场交易主线或转向资金面。资金面来看，短期在缴税与跨年影响下资金面仍可能波动，但利率债供给压力缓解、近期MLF大额续作的影响下，跨年后资金面可能边际转松，对应短端收益率可能会有所修复，期限利差或有走阔，如果短端收益率下行长端收益率下行空间或相对打开。因此建议单边策略上短期维持谨慎偏多，多单可以继续持有，关注短端品种做多机会。适当关注曲线做陡机会。2403合约IRR偏高，建议可关注正套机会。

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