金融日报：国债收益率下行空间有限 黄金或保持高位震荡状态

股指：短期仍以震荡思路对待

昨日，权益市场低位回调，Wind全A下跌2.4%，成交额近6500亿元。中证1000下跌2.71%，中证500下跌2.48%，沪深300下跌2.18%，上证50下跌2.21%。近期成交量减少明显，政策空窗期市场观察意味较强。我们认为，近期市场低位震荡包含三方面因素：1）此前市场对于房地产周期性复苏的乐观情绪有所退化；2）美联储降息节奏可能慢于预期；3）地缘风险加剧，市场风险偏好回落。短期来看，上述问题具有一定的粘性，不易出现根本性的扭转，近期操作仍以震荡思路对待。长期来看，应对经济周期的最根本手段还在于高质量发展。只有通过自身的产业升级，供给侧结构性改革，切实推动内部需求的回升，才能修正市场的预期。从这一角度出发，颠覆性科技创新、新型基建等领域仍是今天值得关注的重点，政策的落地可能会给相关行业注入动能。基差方面，IM2401基差-42.72，IC2401基差-43.74，IF2401基差-6.68，IH2401基差0.94。

国债：国债收益率再度下行空间有限

国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.28%，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.04%。央行开展5470亿元7天期逆回购操作，因有200亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放5270亿元。银存间质押式回购利率多数上涨，1天期品种报1.8278%，涨8.22个基点；7天期报1.984%，涨2.49个基点。2023年中国GDP增长5.2%，经济修复延续不均衡修复特征，制造业和基建投资提速，对经济形成支撑。短期来看，央行超量平价续作MLF，降息预期暂时落空。跨年后资金面保持平稳叠加降息预期推动国债收益率快速下行，在无新增利好情况下国债收益率再度下行空间有限。

贵金属：黄金市场或保持高位震荡状态

隔夜黄金震荡走弱。美国12月零售销售超预期加速，环比增长0.6%，创三个月最大增幅；美联储褐皮书显示，经济活动几乎没有变化，消费强劲，通胀降温。从褐皮书和经济数据来看，美联储降息的紧迫性继续降低。此前摩根大通给出美联储缩减QT时间表，加息周期结束后，缩债成为紧缩政策的延续。欧美经济、就业和通胀数据不断摇摆，红海事件延续也会提升通胀韧性，这也使得欧美央行未来货币政策路径并不确定，因此多空分歧下，黄金市场或保持高位震荡状态。

（来源：光大期货）

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