反弹驱动不强 钢材期货或低位弱势运行

由于负反馈预期不断强化，叠加情绪政策面的影响，近期钢材期货继续下跌。

需求难有改善

10月下旬以来，政策层面传递出一些利好，包括近日传出的部分地区人民银行分支行开始根据当地情况进行窗口指导的消息，表明地产政策压力减轻，但从目前的房企融资和地产销售数据上还未体现。统计局数据显示，二、三线城市二手住宅价格环比涨幅7月开始回落，三线城市环比连续下跌3个月，房价上涨预期减弱对商品房销售影响较大。11月之后，北方受气温影响，户外施工受限，需求已难有改善，南方需求环比回升的关键在于政策向房企融资和地产销售的传导情况，商品房销售在房价下跌预期影响下，或继续弱势，依然会使房企资金端承压。

钢材产量低位回升

钢材产量在10月之后低位回升，螺纹钢周产量近一周升至290万吨，较节前低点增加50万吨，同比仍减少70万吨。10月的复产主要来自前期限电较为严重的华东、云南、广西地区钢厂，近期限电影响减弱，能耗双控压力阶段性下降，而河北和唐山地区高炉开工率有所回落。热卷周产量持续大幅下降，10月份热卷周度产量均值294.5万吨，环比9月均值下降18万吨左右，同比减少30.5万吨。

供应或有下降压力

从11月到冬奥会结束，北方地区环保是未来3个月钢材供应最大的不确定因素。采暖季限产方案对四季度产量环比影响一般，不过明年1月至采暖季结束叠加冬奥会召开前后的时间段内，限产政策会更为严格，因此后续板材供应可能有继续下降压力。

综合看，钢价跌至当前水平后，仍要看成本企稳时点，螺纹近期以盘面成本进行定价，目前盘面利润逐步向过去两年低位靠近，仍有一定挤压空间，焦炭近月有所反弹，现货开始提降，若炉料盘面企稳，短期也对钢材价格有一定支撑。而从中微观数据看，10月的宏观数据预计依然较差，因此从需求的角度看，即使钢材能在炉料支撑下企稳，目前反弹驱动也不强，会继续在低位弱势运行。

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