基本面上涨驱动较弱 铁矿石价格或承压偏弱运行

最近，钢材价格大幅下跌，钢厂利润所剩无几，补库的意愿也很低。此外，第四季度秋冬钢厂限产政策频出，铁矿石需求持续下降；此外，海运运费较10月初高点下降超过40%，市场对铁矿石中长期走势持悲观态度，铁矿石期货价格大幅下跌。截至11月5日，铁矿石期货主力合约收于560.5元/吨，跌幅达3.20%。

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下方支撑略显不足

由于海运费用下降，导致成本支撑坍塌是本周铁矿石下跌的主要原因。西澳大利亚丹皮尔到青岛的运费从10月初最高点21.86美元降至目前11.27美元，下降48%，根据往年数据来看，海运费在8-10美元左右比较正常，所以就海运费而言，铁矿石成本仍有小幅下降空间。另一方面，目前PB粉CFR价格大约在98美元左右，青岛港PB粉价格为710元，进口铁矿石仍有部分贸易利润。鉴于目前钢厂限产执行严，市场情绪悲观，铁矿石需求不佳，港口继续高位累库，预计贸易利润难以维持，铁矿石价格仍有小幅回落空间。从整体上来看，下方支撑略显不足。

供应过剩，港口持续累库

1-10月全球铁矿石发运总量13.3亿吨，同比增长4213万吨，增长3.26%。目前澳巴发运总量因劳动力不足及销售不景气等原因呈下降趋势，但前期发运陆续到达，钢厂需求不佳，港口持续累库，库存已达14649.63万吨，环比增加158万吨，较近三年来最高水平，在供应过剩情况下，铁矿石价格反弹空间有限。

多因素影响铁矿需求

今年拉尼娜现象使全国寒冬提前到来，叠加疫情再次复发，波及多省市，终端施工受到干扰，压制钢材需求释放，钢厂限产间接影响铁矿需求。冬季奥运会即将来临，生态环境部近日发布了《2021-2022年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案》，要求在京津冀及周边地区“2＋26”城市、汾渭平原城市及河北北部、山西北部、山东东部和南部、河南南部等地区落实钢铁行业去产量相关问题，严厉打击“两高”项目。受多种因素影响，今年四季度至明年一季度钢厂日均铁水产量恐难突破220万吨，短期内铁矿石需求难以释放。

总体而言，海运费持续下降使得铁矿石成本坍塌，在限产政策和终端表现一般的情况下，钢厂补库意愿低，港口持续累库，铁矿中长期或维持供过于求格局，基本面对矿价上涨的驱动较弱，市场情绪悲观，铁矿石价格或承压偏弱运行，投资者可适当逢高做空铁矿。

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