7月以来,全国陆续出现高温天气,各地频繁传出供电紧张、各行业错峰生产的消息。7月14日河南省限电通知发布,煤矿生产电煤一律不得外销,云南也有消息传闻经历过5月底枯水期限电后再次发布限电通知。
下半年铝价波动可能加剧
今年上半年,伴随着宏观面与基本面的共振,铝价创出多年来新高。欧美经济复苏以及宽松刺激政策推动宏观乐观情绪,而国内供应干扰不断,需求表现强劲,在此背景下,铝价下半年的波动可能加剧。
供应端,下半年主要受新投、复产的双重驱动,新投仍以云南地区为主,在对云南地区历史发电效率与降水量的关系、年内降水量以及发电能力提升等因素分析后,我们认为,年底枯水期云南电力供应增长仍较为有限,仅能支撑预期一半的产能投放(40万吨)。复产方面,在利润刺激下,北方炼厂复产及电力改善后,云南地区复产合计贡献产能增量逾145万吨。综合新投和复产预期,全年产量将达到3989万吨,同比增长6.8%,但是明显不及年初8.2%的预期。
需求端,基于海外经济需求强劲,铝材出口利润环比改善,铝材净出口同比和环比皆有较大幅度的提升,电解铝表观需求有望增加9%—10%。在增产及抛储预期下,下半年预计有20万—30万吨的进口需求,由于增产产能释放是一个逐步释放的过程,所以第三季度以及第四季度前半段都将持续去库存,进口窗口有望在“金九银十”重新打开,而电解铝实际进口量可能会因供需时间错配回到30万吨左右的水平。
虽然内需具有韧性,但是同比增速放缓。房地产、汽车、家电等板块上半年表现较好,带动内需维持较高增速,下半年预期仍具韧性,但是因去年同期高基数效应明显,叠加汽车缺芯问题、房地产前端新开工放缓等,同比高增速难续,同比增速下调至1%,全年内需消费量为3703万吨。
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