需求延续弱势 纸浆期货上涨驱动偏弱-第3页

疫情对供给的影响依然是市场关注重点。南美及俄罗斯疫情在5月加速恶化，巴西、俄罗斯确诊人数已增至前三位，仅少于美国，加拿大见顶回落，智利则突破10万人且日新增位于高位。截止6月初，还尚未看到浆厂生产及港口发运受疫情影响的情况，参考其他大宗商品，巴西铁矿石生产商Vale一度传出旗下矿山由于确诊人数较多而面临关闭的消息，但随后观望辟谣，而巴西大豆出口量也维持高位。进入6月还是要继续关注，在需求恢复发力的情况下，供给端的变化成为浆价能否突围的关键因素。

海外疫情仍较为严重 需求恢复不做过高期待

对于纸浆需求，先从宏观数据看，4月社会消费品零售总额同比-16.2%，相比投资而言消费改善速度较慢，由于餐饮企业复工后需求恢复较慢，对于生活用纸及其他成品纸需求也有一定影响，4月造纸行业PPI同比下降3.5%，不过造纸及纸制品业单月利润同比却增加了30%，1-4月累计同比增加5.5%，这里面主要是基数的作用，2019年造纸行业利润降幅较大，如果从环比看4月下降了5%，能够与微观的成品纸利润相匹配，造纸企业利润较差对其生产有一定影响，规模纸厂铜版纸在5月仍有检修，部分转产双胶纸。国内机制纸4月产量为1046.6万吨，环比持平，同比增加2.8%，从统计的情况看，4月生活用纸、箱板瓦楞纸产量同环比增加，其他如白卡纸、白板纸产量均回落。

成品纸价格在5月延续跌势，生活用纸和白卡纸跌幅在500元/吨，铜版纸及双胶纸价格也下跌10%左右。学校陆续开学，出版社教材招标对双胶纸需求有所提振，不过印厂前期成品库存过高，影响其补库，文化纸以去库为主，经销商提价来烘托市场氛围，效果一般，进入6月初随着库存减少，低价资源减少。生活用纸前期涨幅过大，进入5月需求下降，纸厂库存偏高，降价出货意愿增强，导致价格大幅下跌，纸厂利润也随之回落，临近月末情况仍未明显好转，阶段性还难改弱势。白卡纸终端需求相对低迷，纸厂并未在4月低开始停产，供应充足，业者偏悲观使白卡价格不断下跌，6月初华南地区部分经销商提涨，但实际落地仍待观察。