2020年新冠疫情爆发、原油/运费大幅波动、IMO高低硫转换施行，燃料油市场正在经历百年未有之大变局。面临IMO带来的高硫船燃需求断崖式下滑不利局面，380燃料油裂解价差逆势涨至新高，上期所380燃料油合约价格创挂牌以来新低，成交、持仓却屡创新高，投机度处于高位，仓单量历史新高，可以说Fu多空分歧历史新高，多空矛盾积累已接近峰值，对此我们提出一个问题——现阶段需求断崖式下滑的Fu表现出的繁荣是资金泡沫还是价值洼地？
操作建议：逢低多2009，目标价位可参考交割前持仓下降程度
风险：原油大幅下跌，持仓大幅增加，低硫燃油挂牌时间延期，低硫燃油合约参与度不及预期一、原油大幅波动、引入做市商/手续费低助Fu持仓成交屡创新高我们认为影响品种投机度因素较多，但总结下来主要有以下几个方面：1、品种自身的波动2、是否引进做市商，手续费水平是否有优势3、交易机会多，多空矛盾大4、绝对价格水平我们选取了市场上投机度较高的品种做对比。第一梯队是燃油、原油，投机度偏高处于（100%-1000%），明显高于市场其他品种；第二梯队是以沥青、PTA、甲醇、螺纹钢为代表的投机度低于第一梯队但高于市场其他品种。（注：因2020年后数据改为单边，为保持一致，以下数据均为双边）
但国际原油投机度也处于较高水平，布伦特与WTI原油投机度均处于50%以上，其中WTI投机度均值近年在200%以上，从这个角度看，国内原油、燃油投机度高原因主要是影响原油的价格因素较多，国际原油变动较大，油品波动较大决定了油品具有较高的投机度，这是油品的自身属性。
Fu价格与原油价格相关度高，近期原油波动较大，驱动Fu持仓成交不断创新高。相较于原油1000桶/手（1000桶Fu约为157吨，16手）的持仓单位，Fu持仓单位更小；相较于沥青关注国内供需基本面，Fu通过内外盘与新加坡380燃料油联系紧密，而新加坡380又通过裂解价差与外盘原油联系紧密，在2020年以来的大部分时间段Fu与外盘原油保持了较高的相关性，可以说在基本面不出现剧烈变化（2019年底IMO高低硫转换的悲观预期导致燃油背离原油崩塌式下跌）、远离交割月的前提下，Fu具备较好的原油波动避险属性。
温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗。
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