2020年新冠疫情爆发、原油/运费大幅波动、IMO高低硫转换施行，燃料油市场正在经历百年未有之大变局。面临IMO带来的高硫船燃需求断崖式下滑不利局面，380燃料油裂解价差逆势涨至新高，上期所380燃料油合约价格创挂牌以来新低，成交、持仓却屡创新高，投机度处于高位，仓单量历史新高，可以说Fu多空分歧历史新高，多空矛盾积累已接近峰值，对此我们提出一个问题——现阶段需求断崖式下滑的Fu表现出的繁荣是资金泡沫还是价值洼地？
摘要：
2020年新冠疫情爆发、原油/运费大幅波动、IMO高低硫转换施行，燃料油市场正在经历百年未有之大变局。面临IMO带来的高硫船燃需求断崖式下滑不利局面，380燃料油裂解价差逆势涨至新高，上期所380燃料油合约价格创挂牌以来新低，成交、持仓却屡创新高，投机度处于高位，仓单量历史新高，可以说Fu多空分歧历史新高，多空矛盾积累已接近峰值，对此我们提出一个问题——现阶段需求断崖式下滑的Fu表现出的繁荣是资金泡沫还是价值洼地？（下文国内原油、高硫380、沥青分别用Sc、Fu、Bu指代）
通过分析，我们认为Fu合约持仓、成交历史新高，是由该品种特点、基本面两方面驱动的，多空双方均实现了各自诉求。现阶段国内低硫燃油现货市场份额超过60%市场前景广阔，有全面引入境外投资者的政策支持、做市商制度/持仓/手续费优化等特点一旦低硫合约上市大概率会分流参与Fu的产业、资金，即低硫燃油合约挂牌后有概率看到Fu持仓、成交逐步下降，这是Fu面临的“危”；高硫市场仍有一定份额，高低硫合约并行能够更好满足交易者投资需求，高低硫价差与内外联动更加紧密，高硫合约或更好的专注与日益增长的炼厂加工需求，这是fu 的“机”，可以说Fu“危”与“机”并存。
本文从Fu挂牌以来的运行特点、基本面概况两方面探究低硫燃油合约上市对Fu的影响，结论是：一旦低硫合约成功吸引Fu产业资金导致Fu持仓大幅下降，那么Fu有概率迎来大幅反弹，我们需要关注低硫燃油合约挂牌时间以及挂牌初期参与低硫合约的体量。
温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗。
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