国债期货市场投资者结构进一步完善

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2020-4-27 14:25:52

“低调”的国债期货市场在提升金融资源配置效率方面的作用有目共睹，笔者作为广义基金类参与机构的从业者，期待更多银行“小伙伴”们一同参与、建设这个大市场。

4月10日，商业银行参与国债期货业务启动。中国国债现券市场最大的、最活跃的投资群体正式进入国债期货市场，标志着国债期货市场投资者结构进一步完善。在2016-2017年的债市波动中，国债期货帮助投资者对冲系统性风险、避免市场风险扩大的作用已经被各界充分认识到，近两年来，其在丰富资管行业投资策略方面也起到了重要作用。展望未来，国债期货市场将受益于不同交易诉求类型的机构投资者的协同发展进步，进而为有效配置金融资源发挥更大作用。

中金所市场化及创新机制下国债期货市场发展迅速

2013年9月6日，5年国债期货合约TF上市，作为一个里程碑式的品种填补了国内利率衍生品市场的空白。6年多以来，国债期货市场取得了长足发展，表现为2015年3月20日以及2018年9月17日推出了10年T和2年TS国债期货合约，进一步完善了国债期货对利率曲线结构的覆盖；市场的成交量和持仓量也分别达到高点时接近10万手、16万手的水平，满足了大量机构投资者的需求。

国债期货市场快速发展的同时，离不开中金所的市场化运作机制以及各种创新制度和手段的保障，市场的各类投资者是这些创新手段和制度的明显受益者。例如，为活跃国债期货市场，中金所下调了期货保证金比例，设置大边交易保证金制度，下调交易手续费等，提高了国债期货市场的流动性；投机限制仓位的提高、临近交割月限仓制度的修订，特别是可交割券期限范围的调整使得国债期货市场的定价效率明显提高，大幅提升了国债期货不同套利策略的有效性；国债期货做市商制度、期转现制度的推出不仅活跃了国债期货市场，而且也为银行、保险类大型金融机构入市提供了有力支撑。

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