2004年郑棉期货上市以来，万元关口经历过三次，一次在2008年全球经济危机，一次在2016年中国巨量储备棉即将出库，一次在当下新冠疫情全球范围爆发。目前多方逻辑体现在绝对价格低位、宏观对冲、疫情终将过去以及低价抑制供应。空方逻辑体现在疫情导致内需及外销订单匮乏、库存压力后移以及疫情导致居民收入降低。
报告要点
新冠疫情已经席卷全球，由于各地防疫措施差异，爆发高峰先后出现在中国-日韩、伊朗、意大利-欧洲-美国-印度等国家和区域，乐观预期下5月将迎来全球疫情拐点。棉花作为受疫情和原油低位伤害最大的品种之一，底部基本探明，驱动还需要供应端或需求端发力。
摘要：
2004年郑棉期货上市以来，万元关口经历过三次，一次在2008年全球经济危机，一次在2016年中国巨量储备棉即将出库，一次在当下新冠疫情全球范围爆发。
目前多方逻辑体现在绝对价格低位、宏观对冲、疫情终将过去以及低价抑制供应。空方逻辑体现在疫情导致内需及外销订单匮乏、库存压力后移以及疫情导致居民收入降低。
我们认为，郑棉底部基本确认，短期内缺乏上行驱动，关注新棉生长情况对供应端的影响及疫情发展状况对需求端的影响。
一、疫情发展
统计数据显示，全球疫情新增病例高峰已经于4月3日出现，全球疫情累计病例高峰仍有待观察。乐观预期下，5月全球疫情将迎来拐点。
需要关注的是，封城等措施将伤害经济发展，权衡保障生命安全和维持经济发展，各国的防疫政策或将不断调整。
二、宏观对冲
2.1 中国加大资金投放，引导利率下行
新冠疫情在国内外爆发以来，央行下调存款准备金率进行对冲。其中，尤其加大中小型金融机构的存款准备金率下调力度，助力小微企业度过难关。
此外，央行超预期下调超额存款准备金利率。4月7日，12年来首次下调超额存款准备金利率，以配合降准，进一步引导融资成本下降。
温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗。
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