PTA期货单边下行 宏观及成本逻辑主导走势

主要结论

1季度PTA单边下行。春节前供需逐步走弱，pta期货盘面震荡走低，假期疫情集中爆发，节后首日跌停开盘，之后主力05合约维持在4230-4550区间震荡，3月9日起因国际油价暴跌，成本成本快速坍塌，加之外部疫情扩散引发系统风险，pta呈现单边大幅下行，价格创下历史新低。

就供应来看，累库及低加工费背景下，1季度pta负荷稳步下降，3月中旬大厂启动集中检修，pta总产能开工率快速降至6成附近，市场供需逐步从过剩趋于平衡。pta工厂降负虽减缓了累库速度，但流通库存始终维持在220万吨高位，市场供需矛盾仍然突出，二季度重点是消化存量库存。从需求来看，海外疫情仍在快速扩散阶段，全球经济有失速风险，外部环境恶化将对终端纺织出口造成较大拖累，二季度整体需求难言乐观，密切关注海外疫情进展。从成本来看，原油供需利空共振，布油快速跌破30美元，成本坍塌导致pta快速下行，短期成本是影响行情的关键因素。综合来看，外围疫情扩散引发系统风险，全球金融市场暴跌，宏观及成本逻辑主导pta走势，产业链只能通过检修调节供需实现去库，建议依据油价在加工费400-800滚动操作，对冲交易可作为空配品种。

风险提示：外部疫情拐点提前、原油价格反弹。

一、行情回顾

1季度pta单边下行。春节前供需逐步走弱，pta盘面震荡走低，假期疫情集中爆发，节后首日跌停开盘，之后主力05合约维持在4230-4550区间震荡，3月9日起因国际油价暴跌，成本成本快速坍塌，加之外部疫情扩散引发系统风险，pta呈现单边大幅下行，价格创下历史新低。